久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        ▍產(chǎn)銷量大幅提升，公司  19Q1  業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司  19Q1  實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  76.6  億元，同比+34%，環(huán)比-16%；歸母凈利潤(rùn)  2.7  億元，同比+2%，環(huán)比+913%。公司19Q1  主要產(chǎn)品滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷量大幅增加，單季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)超預(yù)期。
        ▍新增產(chǎn)能投放，銷量增加帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。公司中石科技二期  45  萬(wàn)噸、中欣化纖28  萬(wàn)噸滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能  2018  年投產(chǎn)，新產(chǎn)能投放帶動(dòng)公司產(chǎn)銷量同比大幅增長(zhǎng)。公司  19Q1  長(zhǎng)絲產(chǎn)品產(chǎn)量  89.7  萬(wàn)噸，同比+36%，環(huán)比+4%；銷量  84.5  萬(wàn)噸，同比+37%，環(huán)比-8%，產(chǎn)銷率  94%，與去年同期基本持平。公司  19Q1  長(zhǎng)絲產(chǎn)品單位凈利潤(rùn)  315  元/噸，同比-26%，主要由于經(jīng)歷  18Q4  油價(jià)暴跌及去年中美貿(mào)易搶出口影響逐漸消除，此前業(yè)績(jī)彈性主要來(lái)自銷量增加。
        ▍滌綸長(zhǎng)絲景氣快速修復(fù)，未來(lái)業(yè)績(jī)可期。當(dāng)前滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)景氣快速修復(fù)，伴隨  PX  國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，產(chǎn)業(yè)鏈  PX  環(huán)節(jié)利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移，滌綸長(zhǎng)絲平均價(jià)差達(dá)到  2229  元/噸，較公司數(shù)據(jù)環(huán)比+3.1%，同比-4.5%，滌綸長(zhǎng)絲維持較高價(jià)差，公司后續(xù)業(yè)績(jī)可期。
        ▍預(yù)計(jì)  PTA  產(chǎn)能年內(nèi)投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸。公司在建  220  萬(wàn)噸  PTA  產(chǎn)能預(yù)計(jì)  2019  年  3  季度投產(chǎn)，屆時(shí)公司將延伸至產(chǎn)業(yè)鏈中游  PTA  環(huán)節(jié)，一方面保證公司未來(lái)原料供應(yīng)安全，同時(shí)新增產(chǎn)能投放將增厚公司業(yè)績(jī)。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，中美貿(mào)易爭(zhēng)端加劇的風(fēng)險(xiǎn)，公司在建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
        ▍投資建議：下調(diào)公司  2019-20  年業(yè)績(jī)預(yù)期至  18.3/27.2  億元（此前預(yù)期  24.5/32.3億元，主要由于  18Q4  國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)對(duì)行業(yè)短期沖擊較大，當(dāng)前仍在持續(xù)修復(fù)中），新增  2021  年業(yè)績(jī)預(yù)期  31.8  億元，對(duì)應(yīng)  2019-21  年  EPS  分別為1.54/2.28/2.67  元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)  PE  為  9/6/5  倍。由于公司  2019-21  年持續(xù)有新產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)保持較高增速，參考同行業(yè)公司  2019  年  12  倍  PE  估值，給予公司目標(biāo)價(jià)  18.5  元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。