>> 中金公司-機構(gòu)負(fù)債端跟蹤2022年2月月報：銀行負(fù)債成本繼續(xù)下行-220225
| 上傳日期： |
2022/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中金公司 |
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作者： |
王海波,李雪,陳健恒,許艷 |
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近期1 月銀行存款和理財數(shù)據(jù)出爐，我們本期報告繼續(xù)跟蹤銀行表內(nèi)外負(fù)債端變化。整體來看，1 月結(jié)構(gòu)性存款利率以及金融債券綜合成本率下調(diào)使得銀行負(fù)債端壓力繼續(xù)得到緩解，然而在債券收益率回落幅度更大的情況下，銀行息差仍然是在壓縮的。因此，我們認(rèn)為央行后續(xù)可能仍有措施進一步緩解銀行負(fù)債端壓力，銀行負(fù)債端成本下行仍有空間。
一、銀行表內(nèi)負(fù)債端： 1 月銀行存款利率分化，負(fù)債端綜合成本邊際回落1.1 月存款利率的變化：定期存款方面，除5 年期定期存款利率較上月出現(xiàn)小幅上調(diào)外，其他期限定存利率整體變動不大。大額存單來看，2 年期以下大額存單利率多數(shù)回落，而3 年期和5 年期大額存單利率出現(xiàn)回升。
2.存款規(guī)模的變化：存款增速微降，結(jié)構(gòu)分化。從定期存款來看，1 月銀行定期存款總體增速較12 月微升；分客戶類型來看，個人定期存款增速略有回升，而企業(yè)定期存款增速繼續(xù)回落。結(jié)構(gòu)性存款來看，銀行沖存款帶動1 月結(jié)構(gòu)性存款余額較12 月明顯回升，截至1 月末，全國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額為5.98 萬億元，較12月末回升了8924 億元，其中企業(yè)和個人結(jié)構(gòu)性存款均有所回升。收益率方面，主要銀行結(jié)構(gòu)性存款預(yù)期最高收益率較上月環(huán)比下降6bp，其中股份制銀行結(jié)構(gòu)性存款收益率跌幅較大。銀行存款整體增速微降，結(jié)構(gòu)上來看其他一般存款改善，非銀存款、定期存款和活期存款增速變化不大，結(jié)構(gòu)性存款增速跌幅收窄。1 月下旬銀行加快信貸投放，加上1 月財政投放也明顯加快，居民部門存款大幅增加帶動M2 回升，但由于商品房銷售依然低迷，實體企業(yè)流動性壓力仍大，M1 增速持續(xù)低迷。
3.銀行負(fù)債端綜合成本及息差測算：從銀行各科目負(fù)債成本來看，1 月金融債券綜合成本率以及結(jié)構(gòu)性存款利率較上月下降，因此綜合計算下來我們計算的1 月綜合負(fù)債成本指數(shù)較上月回落2 個bp 至1.67%。息差方面，由于1 月債券收益率回落，使得1 月銀行配債息差收窄。在金融機構(gòu)息差持續(xù)壓縮的情況下，我們預(yù)計后續(xù)央行仍有必要繼續(xù)降低金融機構(gòu)負(fù)債端成本，通過進一步降息等操作打開金融機構(gòu)息差空間。
總體來看，從存款量價數(shù)據(jù)來看，1 月各期限定期存款和大額存單利率分化，整體來看短期限利率變化不大，長期限利率略回升；規(guī)模上，年初沖存款帶動定期存款和結(jié)構(gòu)性存款增速改善，大行存款增速改善較為明顯，但中小行和非全國性銀行存款增速回落。1 月金融債券綜合成本率以及結(jié)構(gòu)性存款利率較上月下降，因此綜合下來我們測算的1 月綜合負(fù)債成本指數(shù)較上月繼續(xù)回落。息差方面，由于1 月債券收益率回落，使得1 月銀行配債息差收窄。由于2022 年2 月國債平均利率下降幅度可能大于銀行綜合負(fù)債成本下降幅度，因此我們預(yù)計2022 年2 月銀行息差可能較1 月繼續(xù)出現(xiàn)小幅回落，后續(xù)央行仍有必要繼續(xù)降低金融機構(gòu)負(fù)債端成本。
二、 銀行理財負(fù)債端：2022 年1 月凈值型理財總發(fā)行支數(shù)回落明顯、混合類產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)上行1、2022 年1 月份以來凈值型理財產(chǎn)品月度發(fā)行回落至2942 支，環(huán)比去年12 月份下降30%左右，但是同比去年1 月份仍有11%左右的增長。絕大多數(shù)類型銀行發(fā)行支數(shù)均有所回落。從業(yè)績比較基準(zhǔn)方面來看，固收類產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)變化不大，但是混合類產(chǎn)品則上升明顯。
2、存量產(chǎn)品具備以下幾個特征：根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普益統(tǒng)計，截止2022 年2 月21 日，理財產(chǎn)品合計一共有4.82 萬支理財產(chǎn)品存續(xù)。從這些存續(xù)產(chǎn)品來看，65%的產(chǎn)品期限在1 年及以內(nèi)；68%的開放類型為封閉式；92%的產(chǎn)品是固定收益類。期限方面，相比上月也整體變化不大。
3、理財子公司：2022 年1 月份以來施羅德交銀理財公司開業(yè)。目前有24 家已經(jīng)開業(yè)，另外還有5 家已經(jīng)獲得成立理財子公司批復(fù)。根據(jù)普益數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022 年1 月份理財子發(fā)行產(chǎn)品支數(shù)相比上月大幅減少53%左右，達到878 支。業(yè)績比較基準(zhǔn)方面，新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)均有所上行。
總體來看，受到春節(jié)因素影響，1 月份理財?shù)陌l(fā)行支數(shù)出現(xiàn)明顯回落，且2022 年以來新發(fā)產(chǎn)品基本為凈值型產(chǎn)品。受益于固收+產(chǎn)品的火爆，1 月份業(yè)績比較基準(zhǔn)出現(xiàn)上升。理財子公司產(chǎn)品發(fā)行支數(shù)也出現(xiàn)明顯回落，1 月新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)也均有所上行，但是在售封閉和開放式產(chǎn)品有所分化。往后看，2 月份發(fā)行支數(shù)可能會繼續(xù)回落，同時隨著部分固收+產(chǎn)品的贖回，存量產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)可能會有所下降。理財凈值化之后配置端期限和風(fēng)險偏好下降，短時間內(nèi)信用債結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒情況可能會持續(xù)。 |
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