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“活試劑”助力研發(fā)，基因修飾動(dòng)物成主流：模式動(dòng)物是指經(jīng)過選擇、改造后具有穩(wěn)定性狀的實(shí)驗(yàn)動(dòng)物，可以揭示普遍生命科學(xué)規(guī)律，被稱為“活的試劑”，處于生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上游。隨著科研發(fā)展與對(duì)新靶點(diǎn)的持續(xù)追求，對(duì)模式動(dòng)物的需求由普通動(dòng)物，發(fā)展至經(jīng)人工培育得到的特殊模式動(dòng)物，再到依需求構(gòu)建的基因修飾動(dòng)物?；蛐揎梽?dòng)物可以精準(zhǔn)滿足用戶需求，正快速發(fā)展為模式動(dòng)物市場(chǎng)主流產(chǎn)品。GMI數(shù)據(jù)顯示，2019年全球基因修飾動(dòng)物模型市場(chǎng)規(guī)模約為100億美元，預(yù)計(jì)2023年將增至141億美元，占動(dòng)物模型服務(wù)市場(chǎng)近67%。
　　研發(fā)高投入，模式動(dòng)物需求旺盛：得益于科研及新藥研發(fā)投入的持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)模式動(dòng)物市場(chǎng)雖然起步晚、規(guī)模較小，但近年來發(fā)展迅速。我國(guó)對(duì)生命科學(xué)領(lǐng)域研究的投入由2015年的434億元增長(zhǎng)至2021年突破千億元，CAGR接近16%；我國(guó)醫(yī)藥研發(fā)則預(yù)計(jì)從2019年的211億美元增長(zhǎng)至2024年的476億美元，其中用于臨床前研發(fā)的實(shí)驗(yàn)小鼠相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模將在2030年達(dá)37億元，2019-30年CAGR高達(dá)38.8%。我們認(rèn)為，中國(guó)模式動(dòng)物市場(chǎng)的增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿碓从诠I(yè)客戶需求擴(kuò)張，得益于我國(guó)臨床前CRO市場(chǎng)規(guī)模增速高于生命科學(xué)研發(fā)投入增速。
　　技術(shù)與質(zhì)控迭代，實(shí)現(xiàn)工業(yè)化供給：近年來ES細(xì)胞打靶、Talen、CRISPRCas9等多個(gè)基因編輯技術(shù)的涌現(xiàn)，使編輯效率提高且成本降低。技術(shù)進(jìn)步使我國(guó)模式動(dòng)物供應(yīng)商可以迅速開發(fā)不同品系的動(dòng)物模型，如藥康生物、南模生物等公司累計(jì)開發(fā)品系均過萬，具有較高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。相較于各實(shí)驗(yàn)室獨(dú)立開發(fā)動(dòng)物模型，供應(yīng)商經(jīng)過長(zhǎng)年大量的動(dòng)物構(gòu)建，在技術(shù)上具有深厚積淀，在質(zhì)量把控上也形成完整體系，可以穩(wěn)定大批量進(jìn)行動(dòng)物供應(yīng)。2019年我國(guó)動(dòng)物模型市場(chǎng)份額僅占全球7%，遠(yuǎn)低于我國(guó)臨床前CRO市場(chǎng)近20%的市場(chǎng)份額。我們認(rèn)為，隨著我國(guó)模式動(dòng)物供應(yīng)商近年來品系的快速擴(kuò)張與產(chǎn)能的大幅提升，其全球市場(chǎng)份額將迅速提高。
　　投資建議：隨著我國(guó)對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)政策導(dǎo)向進(jìn)一步加強(qiáng)，臨床前研發(fā)周期短、需求大，對(duì)模式動(dòng)物的需求將進(jìn)一步提升。2022年國(guó)內(nèi)頭部模式動(dòng)物供應(yīng)商陸續(xù)上市，融資用于快速擴(kuò)大產(chǎn)能，研發(fā)新模式動(dòng)物品系，并開拓海外市場(chǎng)。我們認(rèn)為，中國(guó)公司有望憑借更低的價(jià)格、更高效的服務(wù)、以及不斷推出的品系，形成較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，成為全球CXO產(chǎn)業(yè)重要一環(huán)，重點(diǎn)推薦藥康生物、南模生物，建議關(guān)注百奧賽圖。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；海外市場(chǎng)開拓不及預(yù)期；小鼠銷售不及預(yù)期。