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平安觀點(diǎn)：
　　行業(yè)觀點(diǎn)：脊柱類耗材集采和緩，關(guān)注國產(chǎn)替代的投資機(jī)會。9月27日，國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室發(fā)布《國家組織骨科脊柱類耗材集中帶量采購擬中選結(jié)果公示》，骨科脊柱類耗材擬中標(biāo)結(jié)果出爐。此次集采的脊柱類耗材產(chǎn)品共分為5中耗材，14個產(chǎn)品系統(tǒng)，29個競價單元，涉及產(chǎn)品數(shù)量約120萬套，首年意向采購量月109萬套。根據(jù)此次公布的結(jié)果，入圍企業(yè)共152家，相較于171家參選企業(yè)，中選率達(dá)89%。
　　此次集采的采購周期為3年，擬中標(biāo)價格相對于最高有效的申報價，平均降幅超過60%，最大降幅在93.08%。此次集采分為A、B、C三個競價類別，A類為主要部件齊全且能供應(yīng)全國所有地區(qū)的企業(yè)；B類為主要部件齊全且能供應(yīng)全國所有地區(qū)但未進(jìn)入A競價單元的企業(yè)，或主要部件齊全但不能滿足供應(yīng)全國各地區(qū)的企業(yè)；C類為缺少“產(chǎn)品系統(tǒng)類別”中規(guī)定的其他任意主要部件的企業(yè)。A類和B類的中標(biāo)價格相對于最高有效的申報價平均降幅在60%左右。
　　此次中標(biāo)的企業(yè)中，中標(biāo)最多的有威高骨科（11個）、大博醫(yī)療（11個）、三友醫(yī)療（11個）、美敦力（10個）、強(qiáng)生（10個）和北京富樂（10個），中標(biāo)產(chǎn)品基本都在A類。我國脊柱類骨科植入耗材市場，2021年進(jìn)口占比約為55%。此次集采國產(chǎn)企業(yè)的進(jìn)口替代步伐將加速，且由于價格降幅溫和，企業(yè)的利潤空間得到保障。
　　投資策略：主線一：中醫(yī)藥板塊，重磅支持政策不斷，政策落地提升信心。品牌OTC中藥具有自主定價權(quán)，其它中成藥集采降價溫和，板塊整體估值性價比高，建議關(guān)注：昆藥集團(tuán)、固生堂、以嶺藥業(yè)。主線二：創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，CXO維持高景氣度且估值觸底，結(jié)合估值以及政策、資金因素，我們更傾向于CDMO和大分子CXO賽道，建議關(guān)注：凱萊英、博騰股份、藥石科技。主線三：在上述兩條主線外，還存在一些其他高景氣、高壁壘的賽道：包括特色原料藥、制劑出口與核醫(yī)學(xué)等。建議關(guān)注：司太立、富祥藥業(yè)、天宇股份、東誠藥業(yè)、健友股份、普利制藥、遠(yuǎn)大醫(yī)藥。
　　行業(yè)要聞薈萃：1）諾和諾德超長效胰島素達(dá)到臨床3期主要終點(diǎn)；2）Immutep公司的LAG-3療法獲FDA快速通道資格，用于治療非小細(xì)胞肺癌；3）Clovis Oncology公司的PARP抑制劑達(dá)到3期臨床主要終點(diǎn)，用于治療前列腺癌；4）日本大鵬藥品的Lytgobi獲美國FDA的加速批準(zhǔn)，用于治療內(nèi)膽管癌癥患者。
　　行情回顧：國慶前一周A股醫(yī)藥板塊上漲4.48%，同期滬深300指數(shù)下跌1.33%，醫(yī)藥行業(yè)在28個行業(yè)中漲跌幅排名第26位。國慶前一周H股醫(yī)藥板塊上漲0.87%，同期恒生綜指下跌4.27%，醫(yī)藥行業(yè)在11個行業(yè)中漲跌幅排名第11位。
　　風(fēng)險提示：1）政策風(fēng)險：醫(yī)?？刭M(fèi)、藥品降價等政策對行業(yè)負(fù)面影響較大；2）研發(fā)風(fēng)險：醫(yī)藥研發(fā)投入大、難度高，存在研發(fā)失敗或進(jìn)度慢的可能；3）公司風(fēng)險：公司經(jīng)營情況不達(dá)預(yù)期。