>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：穩(wěn)地產(chǎn)政策繼續(xù)加碼，行業(yè)供給側(cè)收縮明顯-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,苗蒙 |
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此報告為加密報告 |
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9月29-30日，中央層面連發(fā)3條放松政策，有利于提振房地產(chǎn)市場信心，改善居民購房預(yù)期，助力樓市進一步企穩(wěn)回升。建材行業(yè)供給端明顯收縮，體現(xiàn)為水泥加大錯峰生產(chǎn)力度、浮法玻璃加速冷修、玻纖9月局部池窯產(chǎn)線陸續(xù)冷修，供給端有望改善。
消費建材：2021年以來遭遇地產(chǎn)需求大幅下行、原材料上漲等影響，預(yù)計2022H1是同比最差階段。行業(yè)至暗時刻，部分消費建材優(yōu)質(zhì)龍頭收入表現(xiàn)和經(jīng)營質(zhì)量明顯好于同行，地產(chǎn)后市場大和行業(yè)集中度提升帶來的長邏輯沒變，競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細分龍頭長期成長邏輯也沒變。地產(chǎn)政策和地產(chǎn)銷售決定行業(yè)β，接下來又將是政策窗口期；目前除防水行業(yè)以外的原材料價格同比都已負增長，下半年毛利率將底部改善；考慮到不同公司經(jīng)營節(jié)奏的差異，目前階段繼續(xù)看好偉星新材、兔寶寶、志特新材，重點關(guān)注堅朗五金、東方雨虹、北新建材。
水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2022年9月30日，全國省會城市水泥均價435元/噸，環(huán)比上漲6.7元/噸，同比去年下跌138元/噸（去年同期限電限產(chǎn)）。供給側(cè)改革（產(chǎn)能置換、錯峰生產(chǎn)）把行業(yè)帶入新階段，行業(yè)估值在底部、產(chǎn)業(yè)資本在二級市場頻頻出手增持；2021下半年以來行業(yè)需求持續(xù)很差，疊加2022年疫情和高溫天影響，7-8月或是水泥盈利底部；隨著穩(wěn)增長、保交樓的落地和傳導(dǎo)，下半年到2023年行業(yè)需求將底部改善，部分公司第二成長曲線開始發(fā)力；看好內(nèi)生加速的華新水泥（A、H）、低估值龍頭海螺水泥（A、H），重點關(guān)注上峰水泥。
玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2022年9月30日，國內(nèi)浮法玻璃均價1712元/噸，環(huán)比上周上漲0.6%，同比去年下跌44%；庫存天數(shù)約30.90天，較上周減少1.49天。3.2mm鍍膜主流大單報價26.5元/平方米，環(huán)比持平，同比跌幅1.85%；光伏玻璃庫存天數(shù)22.94天，環(huán)比增加0.01%。浮法玻璃和光伏玻璃底部震蕩，中硼硅玻璃持續(xù)放量，玻璃龍頭盈利能力具備長期領(lǐng)先優(yōu)勢，周期底部的成長更值得重視，看好旗濱集團、山東藥玻、信義玻璃，重點關(guān)注亞瑪頓、安彩高科*、福萊特(A)*、福萊特玻璃(H)*、信義光能*（注：*表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。
玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2022年9月30日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗均價4050元/噸，環(huán)比持平，同比下跌32.4%，9月局部池窯產(chǎn)線陸續(xù)冷修，整體在產(chǎn)產(chǎn)能小幅縮減；電子紗價格環(huán)比持平。無機纖維長期需求可期，各細分行業(yè)競爭格局較好。中短期來看，陶瓷纖維景氣向好，電子紗景氣底部震蕩，粗紗景氣度在下行（目前庫存升至高位）；看好魯陽節(jié)能，重點關(guān)注中國巨石、長海股份、中材科技。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等
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