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投資分析意見：維持觀點，當前外部環(huán)境仍然存在不確定性，我們?nèi)匀徽J為業(yè)績確定優(yōu)先，基于以下三個條件選股：1、全年盈利預測不做調(diào)整或調(diào)整幅度較??；2、庫存壓力不大，渠道質(zhì)量良性；3、中長期成長邏輯和空間仍然清晰。重點推薦：貴州茅臺、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、瀘州老窖，關注五糧液、迎駕貢酒；大眾品，關注四季度消費場景恢復和成本壓力緩解帶來的環(huán)比改善機會，現(xiàn)階段推薦內(nèi)生增長清晰，經(jīng)營環(huán)比改善，估值具備安全邊際的品種；中長期看好行業(yè)空間廣闊，治理優(yōu)秀的成長型品種。重點推薦：伊利股份、安井食品、青島啤酒、重慶啤酒、洽洽食品、雙匯發(fā)展，關注安琪酵母、燕京啤酒、中炬高新、絕味食品。
　　白酒板塊：國慶假期結束，結合渠道反饋，22年中秋國慶銷售整體基本符合預期，但分化進一步加劇?；乜罘矫妫蠛?、古井、五糧液基本完成全年回款任務，老窖部分區(qū)域完成全年任務，其余品牌大部分是按照月度或者季度進度回款；發(fā)貨方面，除五糧液，其余品牌基本按照回款進度發(fā)貨；庫存方面，當前整體庫存高于去年同期，但由于去年同期庫存水平較低，當前大部分品牌庫存仍然良性，預計渠道和終端壓力有所加大。動銷方面，分化進一步加劇，由于21年中秋國慶銷售較旺，基數(shù)較高，22年中秋國慶疫情影響較大，因此整體動銷不及21年同期。從消費場景來看，禮品需求基本持平，企業(yè)團購需求有所下降，宴席需求受消費場景影響也有所下降，因此，頭部品牌靠自身競爭優(yōu)勢進一步搶占市場份額，才得以實現(xiàn)銷售增長。分價格帶看，高端酒動銷表現(xiàn)相對更優(yōu)，需求韌性最強，茅臺需求仍然較旺，五糧液以價換量，高端酒價格有所回落，當前茅臺散瓶批價2700元左右，五糧液批價950元左右，國窖1573批價900元左右；次高端消費場景受疫情影響較大，需求受影響相對大一些，頭部品牌汾酒、洋河、古井動銷仍實現(xiàn)增長，但庫存同比去年有所增加，部分產(chǎn)品價格略有回落。分區(qū)域看，受經(jīng)濟環(huán)境和疫情的雙重影響，江蘇、安徽仍是動銷表現(xiàn)最好的區(qū)域，因此，洋河、古井、迎駕貢渠道表現(xiàn)較好。分品牌看，由于行業(yè)整體需求承壓，競爭與分化加劇，份額向頭部品牌集中的趨勢更加明顯，頭部品牌通過擠壓非頭部品牌的份額才能實現(xiàn)增長。10月三季報將陸續(xù)披露，根據(jù)我們對三季報預期，盡管行業(yè)需求有所承壓，由于打款與發(fā)貨均已基本完成，我們認為頭部品牌的業(yè)績確定性仍然較強，我們預計茅臺、汾酒、洋河、古井、老窖均將維持較快增長，結合市場預期情況，我們預計茅臺、洋河超預期可能較大。
　　食品板塊：9月以來到十一期間疫情在全國多地散發(fā)，再次影響消費場景和人員流動，從十一期間的旅游收入和航班高鐵出行人數(shù)看，同比均有兩位數(shù)的明顯下滑，與出行相關和聚集性消費仍將受影響，但考慮二季度上海疫情對需求影響更大，三季度整體消費仍將呈弱復蘇。成本端，目前農(nóng)產(chǎn)品價格高位徘徊，包材價格環(huán)比略有回落，但企業(yè)綜合成本壓力仍在。因此，我們判斷三季度大眾食品收入增長將環(huán)比改善，但幅度不大，除個別企業(yè)低基數(shù)效應外，盈利能力同比變化不大。當前時點，部分優(yōu)質(zhì)個股經(jīng)過前期調(diào)整，估值已具備吸引力。展望四季度到明年一季度，隨著需求的逐步恢復和年底旺季到來，以及成本壓力的環(huán)比改善，大眾品有望迎來估值切換行情，機會將大于三季度。洽洽食品，根據(jù)渠道反饋，公司持續(xù)渠道精耕，量價齊升下，預計瓜子業(yè)務將保持雙位數(shù)增長，堅果業(yè)務受益中秋國慶旺季，禮品消費場景恢復，預計實現(xiàn)高雙位數(shù)增長，綜合看，預計內(nèi)生增長將保持兩位數(shù)水平。海天味業(yè)，發(fā)布澄清公告，公司在國內(nèi)外市場均有高中低不同檔次的產(chǎn)品銷售，均銷售含食品添加劑及不含食品添加劑的產(chǎn)品，我們認為近期網(wǎng)絡上的相關報道不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。
　　風險提示：食品安全問題；經(jīng)濟下行影響白酒及大眾品需求；疫情反復導致消費場景缺失。