>> 國泰君安-美國9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點評：美國勞動力市場延續(xù)緊張狀態(tài)-221009
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 923KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
董琦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
美國9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再超市場預期，失業(yè)率和勞動參與率均意外下降。非農(nóng)就業(yè)強勁，使得美聯(lián)儲11月加息75BP的概率增大。同時近期油價出現(xiàn)快速上漲，若后續(xù)漲勢延續(xù)，將進一步增加通脹粘性，制約后續(xù)美聯(lián)儲放緩加息的節(jié)奏。
摘要：
美國9月非農(nóng)就業(yè)]數(shù)據(jù)再超市場預期，失業(yè)率和勞動參與率均意外下降。9月新增非農(nóng)就業(yè)26.3萬人，略高于市場預期的25.5萬人。失業(yè)率較8月意外下降0.2個百分點至3.5%，低于市場預期的3.7%，處于歷史低位。勞動參與率小幅下降0.1個百分點至62.3%，主要由16-19歲的青少年勞動參與率下降拖累導致。我們此前在美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點評中就曾提示，8月美國失業(yè)率的意外上升，主要是由勞動參與率上升導致，而9月失業(yè)率再次下降，部分也是由于勞動參與率的下降，其中失業(yè)率本身就偏高的青少年群體，勞動參與率下降最明顯。
從就業(yè)結構來看，運輸倉儲業(yè)和金融業(yè)新增就業(yè)15個月來首次轉負，其余行業(yè)均保持正增長。9月新增就業(yè)主要來自于教育和保?。?9萬）、休閑與酒店（+8萬）、專業(yè)和商業(yè)服務（+5萬）等，反映9月開學季及服務業(yè)的持續(xù)修復。但運輸倉儲業(yè)新增就業(yè)為疫后首次轉負，金融業(yè)新增就業(yè)為15個月來首次轉負，反映美聯(lián)儲加息已經(jīng)在部分利率敏感型行業(yè)的就業(yè)數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)。
時薪環(huán)比增速與上月持平，職位空缺率下降明顯，但仍處于歷史高位，勞動力市場仍然偏緊，勞動力市場缺口約為400萬。9月時薪環(huán)比增速與上月持平為0.3%，同比小幅回落至5.0%。8月職位空缺率大幅下降0.6個百分點至6.2%，勞動力市場缺口較7月份大幅收窄150萬至400萬人，但整體而言，職位空缺率和勞動力市場缺口仍處于歷史較高水平，反映勞動力市場仍然偏緊。
往后看，我們認為失業(yè)率大幅上升的前提是職位空缺率和勞動力市場缺口的明顯下降，預計失業(yè)率短期內(nèi)仍將維持低位，勞動力市場緊張狀態(tài)仍將延續(xù)。我們在《美國就業(yè)數(shù)據(jù)為何與經(jīng)濟數(shù)據(jù)走勢背離》的報告中曾提示，過剩的勞動力需求扮演著“蓄水池”的角色，美國勞動力市場仍有高達400萬的缺口，處于歷史較高水平，導致經(jīng)濟數(shù)據(jù)對勞動力市場的“傳導”并不順暢，存在一定時滯。高達400萬的勞動力市場缺口短期難以彌合，使得失業(yè)率短期也將維持低位，勞動力市場的緊張狀態(tài)仍將延續(xù)。
非農(nóng)就業(yè)強勁，使得短期內(nèi)美聯(lián)儲仍將維持鷹派，11月加息75BP的概率增大。但美聯(lián)儲當前加息節(jié)奏基本是“數(shù)據(jù)依賴”（DataDependent）,11月議息會議前還將會有9月的通脹數(shù)據(jù)，11月加息幅度仍將受到9月通脹數(shù)據(jù)影響，在房租等服務通脹的支撐下，預計9月通脹下行斜率有限。此外，近期油價受OPEC+減產(chǎn)和地緣政治等因素影響，再次出現(xiàn)快速上漲，可能會進一步增加通脹粘性，對后續(xù)美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏或停止加息構成制約。
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