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摘要：
　　目前我們需要去正視當(dāng)前的復(fù)雜形勢，不要輕易在節(jié)后對(duì)行情下注，同時(shí)也要去關(guān)注近期兩天利率是否因?yàn)榍捌谡{(diào)整較多而出現(xiàn)機(jī)會(huì)。但該機(jī)會(huì)是短期3~5bp的波動(dòng)還是9月利率調(diào)整到位后下行通道的重新打開，還仍需觀察。從過去經(jīng)驗(yàn)來看，一般到10月中下旬后才會(huì)出現(xiàn)較為明顯的貫穿整個(gè)四季度的趨勢。因此，我們整體對(duì)于短期市場還是維持謹(jǐn)慎樂觀的判斷。
　　節(jié)前針對(duì)PMI超預(yù)期，市場有一波加速調(diào)整。那么長假后，即將迎來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集公布的時(shí)間窗口，對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的博弈可能是當(dāng)下的焦點(diǎn)。對(duì)于9月份宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)我們整體的看法是，生產(chǎn)確定強(qiáng)，但是需求大概率偏弱。
　　節(jié)前整體情緒低迷，但分機(jī)構(gòu)看，主要空方為交易盤，配置盤總體表現(xiàn)穩(wěn)定。從歷史數(shù)據(jù)看，短期中，交易盤的指示效應(yīng)還是比較有效的，債市短期內(nèi)下行突破前低可能性不大。長期中配置盤保持買入則支撐1個(gè)季度內(nèi)債市上行壓力較小的結(jié)論。另外，近五年（2018年至2022年）國慶節(jié)前五個(gè)交易日收益率上行的概率較大國慶后五個(gè)交易日債市延續(xù)國慶前五個(gè)交易日走勢概率較大。這也暗示周一債市如果繼續(xù)下行可考慮快進(jìn)快出而非盲目追漲，行情持續(xù)性未必很強(qiáng)。
　　9月末的財(cái)政投放將助推10月初流動(dòng)性總量，短期無憂。但10月份MLF或延續(xù)縮量，疊加5000多億專項(xiàng)債結(jié)存限額將在10月份發(fā)行完畢，或?qū)?duì)10月中下旬資金面產(chǎn)生邊際利空；中期維度則需關(guān)注穩(wěn)地產(chǎn)政策的成效以判斷社融恢復(fù)的持續(xù)性。