>> 中泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2022年10月USDA供需報(bào)告點(diǎn)評：全球大米產(chǎn)量預(yù)估連續(xù)下調(diào)，印度大米出口減少-221013
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚雪梅 |
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事件：美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布22/23年度10月全球農(nóng)產(chǎn)品供需預(yù)估：
中泰農(nóng)業(yè)快評：
小麥&大米：全球大米產(chǎn)量連續(xù)4個(gè)月下調(diào)，中國進(jìn)口預(yù)估下調(diào)。
(1)USDA預(yù)估22/23年度中國小麥產(chǎn)量1.38億噸，與9月預(yù)估持平，高于21/22年度的1.369億噸；維持22/23年度中國小麥消費(fèi)預(yù)估1.44億噸，低于21/22年度的1.48億噸，其中飼用小麥消費(fèi)3000萬噸，與9月預(yù)估持平，低于21/22年度的3500萬噸。由于沒有對產(chǎn)消做出調(diào)整，USDA維持中國小麥22/23年度600萬噸的產(chǎn)需缺口，低于20/21年度的1575萬噸與21/22年度的1105萬噸，玉米價(jià)格自二季度回落，兩者價(jià)差擴(kuò)大，飼料需求流向玉米。預(yù)估22/23年度中國小麥進(jìn)口950萬噸，與9月預(yù)估持平，低于21/22年度的957萬噸。
(2)USDA預(yù)估22/23年度中國大米產(chǎn)量1.47億噸，與9月預(yù)估持平，低于21/22年度的1.4899億噸，近期干旱緩解降雨增多，但臨近收獲對產(chǎn)量影響有限；連續(xù)兩月下調(diào)22/23年度中國大米消費(fèi)至1.55億噸，9月預(yù)估為1.561億噸，低于21/22年度的1.5636億噸。因下調(diào)消費(fèi)預(yù)估，產(chǎn)需缺口預(yù)估收窄至800萬噸，高于20/21年度的199萬噸與21/22年度的737萬噸，中國大米連續(xù)第三年產(chǎn)不足需。預(yù)估22/23年度中國大米進(jìn)口500萬噸，低于9月的550萬噸，低于21/22年度的595萬噸。預(yù)估22/23年度中國大米期末庫存1.078億噸，高于9月的1.072億噸，庫存消費(fèi)比69.55%，延續(xù)近5年低位。USDA連續(xù)第四個(gè)月下調(diào)22/23年度全球大米產(chǎn)量至5.05億噸，因印度產(chǎn)量預(yù)估連續(xù)4個(gè)月下調(diào)，全球連續(xù)第二年產(chǎn)不足需且缺口預(yù)估連續(xù)放大。全球最大出口國印度出口預(yù)估繼續(xù)下調(diào)100萬噸至1900萬噸，低于21/22年度的2150萬噸，這是印度9月大米出口限制后USDA連續(xù)兩月下調(diào)其出口預(yù)估。
玉米：美國減產(chǎn)拉低全球產(chǎn)量，中國緊俏局面未改。
USDA預(yù)估22/23年度全球玉米產(chǎn)量11.69億噸，低于9月預(yù)估的11.73億噸，連續(xù)3個(gè)月下調(diào)。產(chǎn)量下調(diào)主要源自美國玉米產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)月下調(diào)，天氣評估下單產(chǎn)再次下調(diào)。USDA同步下調(diào)了全球玉米飼用及消費(fèi)總量，新季全球玉米庫存消費(fèi)比25.64%，低于9月預(yù)估的25.8%，21/22年度預(yù)估為25.52%。USDA維持22/23年度中國玉米產(chǎn)量2.74億噸預(yù)估，與9月預(yù)估持平，21/22年度的產(chǎn)量為2.7255億噸，若實(shí)現(xiàn)將創(chuàng)歷史新高。維持中國新季1800萬噸的進(jìn)口預(yù)估，低于21/22年度的2200萬噸，維持創(chuàng)紀(jì)錄的中國新季玉米飼用及消費(fèi)總量，USDA預(yù)估22/23年度中國玉米產(chǎn)需缺口2100萬噸，高于21/22年度的1845萬噸缺口幅度。美國產(chǎn)量的持續(xù)下調(diào)讓剛剛轉(zhuǎn)為寬松的全球玉米市場再次變得緊張，由于養(yǎng)殖帶來的飼料需求抬升，中國雖有小幅增產(chǎn)但難以改變連續(xù)六年產(chǎn)不足需局面，22/23年中國玉米產(chǎn)需缺口為僅次于20/21以來歷史第二高位。
大豆：一增一減全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，植物油庫消比連續(xù)2年抬升。
USDA預(yù)估22/23年度全球大豆產(chǎn)量3.910億噸，高于9月預(yù)估的3.898億噸，高于21/22年度的3.557億噸，盡管因單產(chǎn)下調(diào)了美國大豆產(chǎn)量但調(diào)高了巴西產(chǎn)量，維持阿根廷、中國新季產(chǎn)量預(yù)估。USDA預(yù)估22/23年度全球大豆期末庫存1.005億噸，高于9月預(yù)估的0.9892億噸。新季全球大豆庫存消費(fèi)比26.44%，高于9月的26.19%，21/22年度庫消比預(yù)估為25.41%，全球大豆庫存消費(fèi)比顯著回升。USDA預(yù)估22/23年度中國大豆進(jìn)口9800萬噸，高于9月預(yù)估的9700萬噸，高于21/22年度的9000萬噸。中國豬價(jià)上漲帶動(dòng)豆粕需求。USDA預(yù)估22/23年度全球植物油產(chǎn)量2.198億噸，高于9月預(yù)估的2.192億噸，小幅上調(diào)22/23年度全球植物油消費(fèi)至2.136億噸，9月預(yù)估為2.134億噸。預(yù)估22/23年度全球植物油庫存消費(fèi)比14.37%，高于9月的14.25%，高于21/22年度的14.02%，連續(xù)2個(gè)年度回升。美國大豆是當(dāng)前全球油料的重要供給，它的減產(chǎn)支撐著國際植物油價(jià)格維持高位，但伴隨南美大豆的播種，以及加拿大菜籽供應(yīng)的增加，全球油料市場確定性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，累庫需要時(shí)間，但時(shí)間對更多的供給有吸引力。供應(yīng)漸進(jìn)式遞增，中期看菜籽油的新增供應(yīng)增幅最大，其次為豆油。
全球米市緊張，中國水稻預(yù)計(jì)減產(chǎn)，USDA預(yù)估22/23年度中國三大主糧產(chǎn)需缺口3500萬噸，較9月預(yù)估小幅收窄。糧價(jià)上漲對業(yè)績有正向帶動(dòng)，推薦自主種植小麥、水稻的蘇墾農(nóng)發(fā)，以及水田出租占比高的北大荒；糧價(jià)上漲帶動(dòng)種子需求提高，年末政策利好較為集中，建議關(guān)注大北農(nóng)、隆平高科、荃銀高科、登海種業(yè)等；全球植物油確定性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，植物油企業(yè)業(yè)績彈性大，建議關(guān)注道道全、金龍魚
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球天氣變化、第三方機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)與實(shí)際存在偏差風(fēng)險(xiǎn)
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