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報(bào)表任務(wù)來(lái)看，高端酒和地產(chǎn)酒龍頭2022H2任務(wù)較輕、確定性較高：從報(bào)表端任務(wù)來(lái)看，高端酒上半年整體平穩(wěn)增速高于年度規(guī)劃，下半年節(jié)奏從容仍有余力做渠道和價(jià)格的維護(hù)改善；地產(chǎn)酒龍頭由于春節(jié)節(jié)奏較好及較強(qiáng)的渠道和終端掌控能力平穩(wěn)渡過(guò)二季度，整體節(jié)奏和增速超前下半年任務(wù)最輕；全國(guó)化次高端和二三線地產(chǎn)酒二季度受疫情沖擊增速放緩下半年增速仍值得期待。
　　 2022Q3三季報(bào)預(yù)測(cè)：三季度報(bào)表節(jié)奏分化，高端酒全年節(jié)奏平穩(wěn)三季度仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；全國(guó)化次高端在二季度受疫情影響增速放緩后我們預(yù)測(cè)三季度將實(shí)現(xiàn)增速反彈；地產(chǎn)酒龍頭上半年表現(xiàn)亮眼下半年將注重渠道維護(hù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，二三線地產(chǎn)酒將在旺季實(shí)現(xiàn)全年任務(wù)的追趕增速反彈。
　　基本面反饋：需求端來(lái)看頭部集中效應(yīng)明顯，高端和地產(chǎn)酒穩(wěn)中有增，次高端分化；經(jīng)銷商整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，終端渠道備貨較為謹(jǐn)慎庫(kù)存維持在健康水平；消費(fèi)場(chǎng)景方面，送禮需求對(duì)于高端超高端以及次高端地產(chǎn)酒300以上產(chǎn)品的拉動(dòng)明顯，尤其是次高端單品的增速環(huán)比復(fù)蘇明顯例如青20、四開(kāi)夢(mèng)3水晶版等，宴席尤其是上半年延后的喜宴回補(bǔ)對(duì)于中檔、次高端白酒的拉動(dòng)較早體現(xiàn)，且在國(guó)慶有一波明顯動(dòng)銷，五糧液強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)如華東反饋雙節(jié)環(huán)比恢復(fù)明顯；整體次高端場(chǎng)景進(jìn)一步恢復(fù)但仍有缺口，地產(chǎn)酒分化較大徽酒依舊存在區(qū)域alpha，千元價(jià)格帶穩(wěn)定環(huán)比恢復(fù)，超高端部分渠道反饋需求略有壓力。
　　白酒板塊投資分析：
　　首先把握高端酒和次高端、地產(chǎn)酒龍頭確定性增速，持續(xù)推薦貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份，關(guān)注迎駕貢酒等。
　　其次關(guān)注有超預(yù)期邏輯的演繹：茅臺(tái)非標(biāo)產(chǎn)品的投放量和渠道改革、古井洋河今世緣在渠道改革和內(nèi)部動(dòng)力釋放帶來(lái)的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化；其次關(guān)注次高端庫(kù)存和動(dòng)銷恢復(fù)后的增速反彈；新品或改版亦可貢獻(xiàn)增長(zhǎng)：海之藍(lán)的增速釋放、夢(mèng)9手工版的改版、品味舍得5代的推出效應(yīng)、酒鬼酒的文創(chuàng)等；渠道或產(chǎn)品價(jià)格梳理工作的體現(xiàn)：五糧液的經(jīng)典重新增長(zhǎng)、今世緣V3價(jià)格費(fèi)用的梳理、酒鬼酒的渠道管理改善等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行影響中高端白酒需求，政策風(fēng)險(xiǎn)，新冠疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，渠道調(diào)研數(shù)據(jù)樣本不充分，不能準(zhǔn)確反映行業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)，研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。