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權(quán)益情緒已有修復(fù)信號(hào)
　　權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)較為劇烈的反彈，市場(chǎng)情緒迅速恢復(fù)（可以從幅度和成交來(lái)觀察），市場(chǎng)逐漸演繹逼空行情。反彈的脈絡(luò)來(lái)看：1）市場(chǎng)為何持續(xù)調(diào)整核心原因在于大會(huì)前、外部的不確定性、“負(fù)反饋”；2）市場(chǎng)一度調(diào)整至絕對(duì)低位的水平，是市場(chǎng)更偏向于做多的核心因素；3）當(dāng)不確定性消除后，政策底的出現(xiàn)、聯(lián)儲(chǔ)收緊預(yù)期緩解都會(huì)成為市場(chǎng)迅速反彈的因素。
　　反彈中買什么？（1）景氣度（預(yù)期）邊際變化大的方向，容易形成市場(chǎng)主線，如醫(yī)藥、信創(chuàng)、對(duì)外開(kāi)放方向；2）維持高景氣的方向，演繹超跌反彈邏輯，如光伏、電車等方向。3）滲透率尚低，且基本面優(yōu)異的方向，如儲(chǔ)能、汽車智能化方向。4）強(qiáng)beta，如軍工方向。5）相對(duì)來(lái)說(shuō)，前期一些抗跌板塊（如地產(chǎn)、養(yǎng)殖），可能階段性會(huì)有資金“抽血”的影響。
　　這輪反彈的幅度、速率如何？本輪反彈相比4月底，并沒(méi)有看到明確的“政策底+經(jīng)濟(jì)底”，更多是受到預(yù)期影響而“搶跑”，斜率恐無(wú)法與當(dāng)時(shí)相提并論。但從幅度來(lái)看，本輪的反彈不一定弱于前一輪，原因在于本輪政策可實(shí)施的空間可能更大，持續(xù)性可能更強(qiáng)，基數(shù)更低。當(dāng)然這需要后續(xù)邏輯的配合。
　　本階段，轉(zhuǎn)債策略依然主要跟隨正股
　　轉(zhuǎn)債在底部位置的反彈相對(duì)于股市更為劇烈，可以觀察到：1）偏股型轉(zhuǎn)債抬升溢價(jià)率現(xiàn)象普遍。2）部分正股表現(xiàn)一般、高溢價(jià)品種依然獲得溢價(jià)率的抬升。3）正股在風(fēng)口上的一些品種溢價(jià)率獲得抬升。讓很多轉(zhuǎn)債投資人不敢在權(quán)益底部重倉(cāng)轉(zhuǎn)債，核心原因在于估值本輪一直沒(méi)壓縮到位，但本輪行情中高估值并不是核心矛盾。本輪高估值有其合理性，從期權(quán)價(jià)值的角度來(lái)看，轉(zhuǎn)債近期的性價(jià)比實(shí)際并不低，反彈中轉(zhuǎn)債在前期依然會(huì)有超額。
　　市場(chǎng)反彈中應(yīng)該把握哪類轉(zhuǎn)債品種？（1）效率最高的即把握業(yè)績(jī)高彈性、且股性強(qiáng)的轉(zhuǎn)債品種，并且考慮估值已有明顯消化；（2）但若對(duì)于后期反彈的力度有所懷疑的情況下，期權(quán)價(jià)值突出的品種是不錯(cuò)的選擇。
　　市場(chǎng)策略：對(duì)于轉(zhuǎn)債需要更加積極一些
　　權(quán)益有改善明顯的主線板塊出現(xiàn)，且資金容量不小，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的條件有望逐漸滿足，股票市場(chǎng)情緒繼續(xù)恢復(fù)的概率不小。
　　轉(zhuǎn)債需要把握期權(quán)價(jià)值抬升機(jī)會(huì)。本輪高估值有其合理性，本輪調(diào)整的核心矛盾還是在于股票市場(chǎng)，即轉(zhuǎn)債策略依然主要跟隨正股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化超預(yù)期、流動(dòng)性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期