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本周重點(diǎn)事件：1）石英股份擬投資建設(shè)半導(dǎo)體石英材料系列（三期）項(xiàng)目，進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)布局。10月10日，公司董事會(huì)審議通過(guò)了關(guān)于《投資建設(shè)半導(dǎo)體石英材料系列項(xiàng)目（三期）的議案》，預(yù)計(jì)總投資不超過(guò)32億（來(lái)源公司自有資金和自籌資金），建設(shè)內(nèi)容包括6萬(wàn)噸高純石英砂、15萬(wàn)噸半導(dǎo)體級(jí)高純石英砂、5800噸半導(dǎo)體石英制品項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)，此舉有利進(jìn)一步完善公司高純石英砂和半導(dǎo)體石英材料業(yè)務(wù)布局，滿足公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展需要。2）凱盛科技托管集團(tuán)硅基材料資產(chǎn)，高純石英業(yè)務(wù)成長(zhǎng)確定性增強(qiáng)。凱盛科技擬分別與控股股東凱盛集團(tuán)所屬中研院、華光集團(tuán)簽訂股權(quán)托管協(xié)議，受托管理中研院所持凱盛基材70%股權(quán)、受托管理華光集團(tuán)所持太湖石英100%股權(quán)以及黃山石英70%股權(quán)。托管費(fèi)為每家50萬(wàn)/年，托管期限自22年11月1日起開(kāi)始，終止日期協(xié)商決定。以上三家公司的業(yè)務(wù)均是凱盛科技應(yīng)用材料業(yè)務(wù)的擴(kuò)大和補(bǔ)充，將進(jìn)一步豐富其硅基材料產(chǎn)品矩陣。3）上海石化：國(guó)內(nèi)首個(gè)萬(wàn)噸級(jí)大絲束碳纖維生產(chǎn)線成功投產(chǎn)。10月10日，我國(guó)首個(gè)萬(wàn)噸級(jí)48K大絲束碳纖維工程國(guó)產(chǎn)線在中國(guó)石化上海石化碳纖維產(chǎn)業(yè)基地投料開(kāi)車(chē)并生產(chǎn)出合格產(chǎn)品，產(chǎn)品性能媲美國(guó)外同級(jí)別產(chǎn)品，質(zhì)量達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。該條48K大絲束碳纖維國(guó)產(chǎn)線可實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、高品質(zhì)生產(chǎn)。該項(xiàng)目采用中國(guó)石化自主開(kāi)發(fā)的PAN （聚丙烯腈）基大絲束原絲、碳纖維技術(shù)，分兩個(gè)階段實(shí)施，計(jì)劃于24年全部建成投產(chǎn)，屆時(shí)達(dá)到2.4萬(wàn)噸/年原絲、1.2萬(wàn)噸/年大絲束碳纖維產(chǎn)能。
　　我們建議關(guān)注建材&新材料投資的幾條主線，一是成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度選碳纖維、石英砂和玻纖行業(yè)；二是地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的改善在政策持續(xù)刺激以及22年同期的低基數(shù)下具有持續(xù)性，目前品牌建材板塊已步入估值修復(fù)階段，曙光初現(xiàn)下重點(diǎn)布局品牌建材細(xì)分龍頭；三是穩(wěn)增長(zhǎng)主線選水泥和減水劑；四是光伏玻璃產(chǎn)業(yè)周期底部，成本支撐下，價(jià)格望保持較好水平；浮法玻璃看好下半年冷修+竣工+保交付帶來(lái)價(jià)格繼續(xù)回升。1）新材料領(lǐng)域，在“海外供給受限”、碳纖維下游風(fēng)、光、氫等新能源領(lǐng)域需求爆發(fā)、及國(guó)內(nèi)龍頭“十年磨一劍”；國(guó)產(chǎn)龍頭已完成追趕，未來(lái)看產(chǎn)能擴(kuò)張、成本下降帶來(lái)民用領(lǐng)域超越；且我們認(rèn)為中小絲束領(lǐng)域景氣延續(xù)度較高，同時(shí)原絲供需格局會(huì)優(yōu)于碳纖維。復(fù)合材料方面，硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速擴(kuò)張、碳碳復(fù)材尺寸大型化以及滲透率提升下，碳碳熱場(chǎng)復(fù)材需求有望保持高景氣；在汽車(chē)電動(dòng)智能化、輕量化、高端化以及成本下降的共同推動(dòng)之下，碳陶剎車(chē)盤(pán)市場(chǎng)將迎來(lái)從0到1拐點(diǎn)。高純石英砂/電子蓋板玻璃迎來(lái)需求高增+國(guó)產(chǎn)替代共振的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，UTG迎需求爆發(fā)。光伏玻璃看好龍頭企業(yè)逆勢(shì)擴(kuò)張和成本競(jìng)爭(zhēng)力，重點(diǎn)推薦傳統(tǒng)玻璃往光伏玻璃領(lǐng)域拓展帶來(lái)的盈利彈性和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。2）品牌建材方面，在保交樓等政策支持下，8月竣工環(huán)比改善明顯，期待后續(xù)政策持續(xù)發(fā)力，助推品牌建材板塊業(yè)績(jī)筑底，疊加成本端壓力持續(xù)緩解，細(xì)分龍頭受益銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇和原材料成本下降確定度高。3）減水劑看基建拉動(dòng)+毛利率抬升+功能性材料打開(kāi)成長(zhǎng)空間。4）浮法玻璃看好下半年冷修+竣工+保交付帶來(lái)價(jià)格回暖。5）玻纖周期弱化，季度產(chǎn)能沖擊增多下粗紗價(jià)格開(kāi)啟下行，但價(jià)格將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，高端產(chǎn)品占比高的龍頭價(jià)格韌性更強(qiáng)，同時(shí)電子布價(jià)格底部已現(xiàn)。6）水泥配置性價(jià)比高，市場(chǎng)進(jìn)入旺季，前期延后需求逐步釋放，價(jià)格有望走出弱勢(shì)，且當(dāng)前板塊估值處歷史低位，具備業(yè)績(jī)和估值的修復(fù)彈性。新材料領(lǐng)域：1）碳纖維價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，庫(kù)存持續(xù)上升：本周周末碳纖維市場(chǎng)均價(jià)為15.7萬(wàn)元/噸（環(huán)比持平，同比-1.9），華東T300（48/50K）價(jià)格12.3萬(wàn)元/噸（環(huán)比持平，同比-1.4），華東T700（12K）價(jià)格23.0萬(wàn)元/噸（環(huán)比持平，同比-0.5），周末碳纖維工廠庫(kù)存為1870噸（環(huán)比+50），原料丙烯腈價(jià)格小幅上揚(yáng)。我們認(rèn)為民用碳纖維行業(yè)的投資邏輯不只在需求高增（風(fēng)、光、氫等），更在于“天時(shí)、地利、人和”下龍頭抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)追趕之后，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“國(guó)產(chǎn)替代”和超越的歷史機(jī)遇。
　　高技術(shù)、工藝和資金壁壘下，得“原絲”者得天下。中長(zhǎng)期看，參考玻纖，行業(yè)滲透率提升或依賴以“價(jià)格”換“需求”。我們建議關(guān)注碳纖維龍頭中復(fù)神鷹（公司是碳纖維行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，技術(shù)、規(guī)模和成本、產(chǎn)品、人才、股東優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)隨著公司西寧基地萬(wàn)噸線逐步釋放，公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)和成本下降進(jìn)入快車(chē)道，將持續(xù)推動(dòng)碳纖維國(guó)產(chǎn)替代），同時(shí)建議關(guān)注原絲龍頭吉林碳谷（直接受益于風(fēng)電用碳纖維需求快速增長(zhǎng)）、光威復(fù)材、吉林化纖、中簡(jiǎn)科技、恒神股份；碳纖維設(shè)備廠商精功科技；下游復(fù)合材料廠商中材科技、金博股份、天宜上佳、宏發(fā)新材等。2）對(duì)于石英玻璃行業(yè)，受益光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)/光伏電池P型轉(zhuǎn)N型，高純石英砂需求快速增長(zhǎng)，“兩家海外+國(guó)內(nèi)一大”供應(yīng)格局致行業(yè)新增可控，我們預(yù)計(jì)22-23年將持續(xù)存在供需缺口，價(jià)格仍有較大提升空間；半導(dǎo)體、軍工用石英材料需求景氣向上，資質(zhì)認(rèn)證壁壘高，龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市占率，重點(diǎn)推薦石英股份和菲利華。