>> 中泰證券-可轉(zhuǎn)債周報(bào)：消費(fèi)轉(zhuǎn)暖，關(guān)注高性?xún)r(jià)比個(gè)券-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
1873KB |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周岳 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)
光伏與風(fēng)電賽道持續(xù)向好，新能源仍是關(guān)注重點(diǎn)。光伏行業(yè)電池片綜合價(jià)格指數(shù)環(huán)比上期增加1.6%，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量累計(jì)值環(huán)比增加1.9%，風(fēng)電發(fā)電新增設(shè)備容量增加8.1%，風(fēng)電產(chǎn)量增加1.4%，拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，2022年年內(nèi)，風(fēng)電光伏板塊持續(xù)向好。新能源汽車(chē)方面，基于“雙碳”目標(biāo)與國(guó)家“十四五”規(guī)劃，低碳可持續(xù)發(fā)展相關(guān)行業(yè)成為國(guó)家重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)之一。新能源乘用車(chē)環(huán)比增長(zhǎng)12.2%，下游購(gòu)車(chē)需求的增加拉動(dòng)上游前驅(qū)體與正極原材料價(jià)格上漲，環(huán)比增加3.7%、2.8%。
消費(fèi)板塊起底回暖。消費(fèi)行業(yè)細(xì)分板塊分化，受“618”與“雙十一”大促虹吸效應(yīng)影響，家用電器、美妝護(hù)理與零售傳媒等可選消費(fèi)數(shù)據(jù)本期環(huán)比有所下跌；紡織服飾、食品飲料與豬肉等必選消費(fèi)上漲趨勢(shì)良好，PMI指數(shù)環(huán)比增加37.3%，服裝上游采購(gòu)需求上行，為下游服裝零售消費(fèi)提供有力支持；豬肉價(jià)格延續(xù)上行勢(shì)頭，22個(gè)省市生豬平均價(jià)環(huán)比上漲12.2%，加之養(yǎng)殖成本隨糧食價(jià)格走低，自繁自養(yǎng)與外購(gòu)仔豬利潤(rùn)率均有較大幅度提升，環(huán)比增長(zhǎng)25.7%、10.0%。
國(guó)慶黃金周消費(fèi)超預(yù)期，提振市場(chǎng)信心。根據(jù)攜程旅行、飛豬等平臺(tái)國(guó)慶消費(fèi)數(shù)據(jù)，周邊游及露營(yíng)訂單成為國(guó)慶假期消費(fèi)新興力量。受疫情影響，高星酒店入住旅客從外地游客轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)?shù)匦蓍e服務(wù)體驗(yàn)者，各個(gè)平臺(tái)酒店訂單與周邊訂單均有明顯的增加表現(xiàn)，美團(tuán)七成用戶(hù)選擇本地游，攜程旅行65%的用戶(hù)選擇周邊游，周邊參團(tuán)訂單同比增加17%，同時(shí)本地周邊人均旅游花費(fèi)同比上年國(guó)慶增加30%。宅家度假方面，餓了么、美團(tuán)等外賣(mài)平臺(tái)和淘寶直播、天貓國(guó)際等網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)，生鮮食品、宵夜零食、家居用品與寵物用品銷(xiāo)量均有明顯的增幅。國(guó)慶黃金周居家消費(fèi)與出行旅游消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出色，提振“雙十一”大促消費(fèi)預(yù)期。
“雙十一”成交額逐年上升，頭部主播回歸加大利好。2018年至2021年天貓與京東在“雙十一”期間（11月1日至11月11日）銷(xiāo)售額逐年攀升，2021年銷(xiāo)售額分別達(dá)到5403億元與3491億元。今年“618”活動(dòng)期間，全網(wǎng)成交額達(dá)到6959億元，同比增加20.3%，疫情影響下，消費(fèi)者對(duì)大促活動(dòng)仍有較強(qiáng)消費(fèi)能力。隨著每年“雙十一”大促期間囤貨習(xí)慣的養(yǎng)成，以及平臺(tái)優(yōu)惠活動(dòng)逐年加強(qiáng)，消費(fèi)者參與熱情不減。值得關(guān)注的是，缺席“618”活動(dòng)的頭部主播李佳琦在九月底回歸直播間，回歸首日直播觀看人數(shù)一小時(shí)突破2200萬(wàn)人，其影響力大概率將助推“雙十一”銷(xiāo)售額更上一個(gè)臺(tái)階。
綜上，光伏風(fēng)電高景氣賽道之外，消費(fèi)大類(lèi)整體回暖，尤其是“雙十一”大促惠及最大的家用電器、美容護(hù)膚賽道值得關(guān)注。優(yōu)選來(lái)自上述行業(yè)的公司并剔除掉個(gè)券價(jià)格過(guò)高、轉(zhuǎn)債估值水平過(guò)高的標(biāo)的，最終挑選出5只轉(zhuǎn)債供投資者參考：珀萊轉(zhuǎn)債、龍大轉(zhuǎn)債、火星轉(zhuǎn)債、小熊轉(zhuǎn)債、富春轉(zhuǎn)債，正股經(jīng)營(yíng)較好或呈邊際改善，正股估值仍有較大修復(fù)上升空間。
本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧。1）本周上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指均有回升。截止10月14日收盤(pán)，上證綜指上漲1.57%，報(bào)收3071.99點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲6.35%，報(bào)收2434.22點(diǎn)。分行業(yè)板塊來(lái)看，本周漲幅居多。其中醫(yī)藥生物、電力設(shè)備和農(nóng)林牧漁板塊漲幅較大，分別達(dá)7.54%，7.33%和7.18%；食品飲料和煤炭板塊下跌較多，分別為-4.73%和-2.32%。2）本周債券指數(shù)小幅上漲，中證全債、中證國(guó)債指數(shù)漲幅分別為0.30%和0.44%。本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)較上周上漲2.09%，報(bào)收411.08點(diǎn)。從個(gè)券表現(xiàn)來(lái)看，整體漲跌互現(xiàn)，其中漲幅前三的是金盤(pán)轉(zhuǎn)債、上能轉(zhuǎn)債、勝藍(lán)轉(zhuǎn)債，漲幅分別為41.85%、26.42%、23.60%；跌幅前三的分別是江豐轉(zhuǎn)債、艾華轉(zhuǎn)債、小康轉(zhuǎn)債，跌幅分別為9.80%、3.10%、3.02%。本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交金額為2556.94億元，較前一周增加25.92%。3）本周共有17家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債最新進(jìn)度情況，其中4家公司發(fā)布上市公告，4家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，5家公司發(fā)布發(fā)行公告，4家公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)基本面變化、股市波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；正股業(yè)績(jī)不及預(yù)期；股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等。
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