>> 中泰證券-金沃轉(zhuǎn)債申購價值分析：軸承套圈優(yōu)質(zhì)標的，建議積極申購-221012
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
周岳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：10月12日，浙江金沃精工股份有限公司（以下簡稱“金沃股份”）發(fā)布公告，將于2022年10月14日發(fā)行3.1億元可轉(zhuǎn)債，此次募集資金扣除發(fā)行費用后將用于高速鍛件智能制造項目（2.04億元）、軸承套圈熱處理生產(chǎn)線建設(shè)項目（0.30億元）、補充流動資金（0.76億元）。以下我們對金沃轉(zhuǎn)債的申購價值進行簡要分析，以供投資者參考。
當前純債價值估值為66.60元，YTM為3.40%。金沃轉(zhuǎn)債期限為6年，債項評級為A，票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為0.50%/0.70%/1.00%/2.00%/2.50%/3.00%。到期贖回價格為票面面值的115%（含最后一年利息），按照中債6年期A企業(yè)債到期收益率（2022/10/11）10.84%作為貼現(xiàn)率估算，純債價值為66.60元，純債對應(yīng)的YTM為3.40%，債底保護性一般。
當前平價為87.76元，各附加條款中規(guī)中矩。轉(zhuǎn)股期從2023年4月20日至2028年10月13日止，初始轉(zhuǎn)股價格為27.28元/股，截至2022年10月11日收盤，正股金沃股份股價為23.94元/股，對應(yīng)轉(zhuǎn)債平價為87.76元。金沃轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格下修條款為：15/30、85%，有條件贖回條款為：15/30、130%，有條件回售條款為：最后兩個計息年度，30、70%，下修條款對投資者保護較好。
本次發(fā)行總股本稀釋率為14.8%。截至可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告日，公司總股本為0.77億股，流通股合計0.30億股，按初始轉(zhuǎn)股價格計算，轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)本對公司總股本的稀釋率為14.8%，對流通股的稀釋率為38.2%，稀釋率較高。
預(yù)計金沃轉(zhuǎn)債上市價格在107.46元–113.20元之間。預(yù)計金沃轉(zhuǎn)債上市首日溢價率為25%左右，對應(yīng)上市價格在107.46元–113.20元之間。
預(yù)計原股東優(yōu)先配售比例為74.6%，網(wǎng)上中簽概率在0.0013% - 0.0020%之間。截至2022年中報，公司實際控制人鄭立成和楊偉所持股份分別占總股本的14.95%和11.75%，前十大股東合計持股73.16%。假設(shè)前十大股東80%參與優(yōu)先配售，其他股東60%參與優(yōu)先配售，預(yù)計原股東配售比例為74.6%，配售金額為2.31億元。原股東配售后剩余金額為0.79億元，假設(shè)500戶為網(wǎng)上參與申購戶數(shù)中樞，每戶平均申購100萬元，預(yù)計網(wǎng)上中簽概率在0.0013% - 0.0020%之間。
綜上，金沃轉(zhuǎn)債當前平價低于面值，純債價值一般，具有一定的吸引力。金沃股份是一家集軸承套圈研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的專業(yè)化制造公司，憑借良好的技術(shù)工藝優(yōu)勢和質(zhì)量優(yōu)勢，抓住國際軸承產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉(zhuǎn)移的趨勢，軸承套圈產(chǎn)品成功進入了舍弗勒等國際大型軸承公司的供應(yīng)體系，隨著下游市場的不斷發(fā)展，軸承產(chǎn)品的類型和規(guī)格不斷拓展，銷售額將繼續(xù)擴大，具備較高的配售價值，建議積極參與一級申購。
風(fēng)險提示：原材料價格變動風(fēng)險；疫情反復(fù)擾動生產(chǎn)；第三方數(shù)據(jù)不準確等。
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