久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　利率債周觀點：投資者寬松預期抬頭，關注資金利率走勢
　　上周債市情緒較佳，信貸和社融超預期但對債市影響有限，10月匯率持穩(wěn)、9月通脹數據不及預期、疫情反復等對債市形成明顯利好，投資者寬松預期升溫。10月資金中樞基本持穩(wěn)，和9月同期基本持平，長端收益率下行幅度略超過短端，期限利差有所壓降，曲線牛平。
　　當前債市情緒積極主要受貨幣政策寬松預期推動，但是從9月底房貸利率下調、海外加息預期升溫及國內匯率貶值壓力仍大的角度看，短期內貨幣政策寬松預期預計難以兌現，下周關注MLF續(xù)作、資金利率走勢及市場情緒的變化，此外9月生產和投資預計不差。10月關注債市調整帶來的波段機會。
　　近期關注：如何看待當前市場的降準降息預期？
　?。?）關于降準：當前M2增速高位、資金利率低位，進一步寬松降低銀行間資金利率的必要性不大。自2015年后存款準備金率下調、公開市場操作等已經取代外匯占款成為重要的資金投放工具，而某些階段存款準備金率下調釋放資金又形成對MLF、PSL等到期資金的替代，存款準備金率下調已經不再是簡單的寬松信號，最終需要關注的是金融市場資金利率到底如何變化。
　　 （2）關于降息：現階段實體融資需求仍然偏弱，有降息必要，但當前主要矛盾是疫情反復導致經濟不能正?；瑫r短期也面臨匯率和通脹的雙重約束。今年4月上海疫情好轉后，經濟整體呈向上修復態(tài)勢，但是基本面仍然偏弱，且有所反復，社融走勢也一波三折。因此從央行逆周期調節(jié)的角度出發(fā)，下調LPR刺激信貸需求（即寬信用）的意愿整體較強。但是今年美聯儲處于加息周期，而且加息幅度不斷超預期，因此央行不能簡單像2015年一樣連續(xù)多次降息，今年1月和8月降息都避開了美聯儲加息時點，5月則是繞過MLF通過存款利率改革引導LPR下調，都可以看到外圍環(huán)境對國內貨幣政策的約束。
　　年內剩余時間看降息概率不大。當前居民部門和企業(yè)部門信貸需求呈分化勢，企業(yè)部門好于居民部門，寬信用賭點主要在居民部門，因此9月底央行再通過定向政策引導房貸利率下調，因此10月降息的概率也明顯減小。
　　上周大類資產走勢：國內債市收漲，10Y美債收益率報收4%。具體來看：（1）資金面：資金中樞基本持穩(wěn)，質押式成交量明顯反彈。（2）債市：10Y國債收益率下行4.75報收2.7%，10Y美債收益率報收4%。（3）大宗商品及原油：黃金價格下跌2.76%，布倫特原油報收91.63美元/桶。（4）匯率：美元指數報113.31，在岸人民幣匯率報7.19；（5）股市：國內股市收漲，海外股市收跌。
　　風險提示：疫情發(fā)展超預期，經濟下行超預期。