>> 國泰君安-大類資產(chǎn)跟蹤周報2022年第40期：中美經(jīng)濟(jì)，兩個超預(yù)期-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
1364KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王大霽 |
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本報告導(dǎo)讀：
當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期修復(fù)，美國通脹回落不及預(yù)期，中美兩國經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)一步分化。
摘要：
上周，中美兩國各有重要經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)公布。中國方面，9月社融數(shù)據(jù)總量和結(jié)構(gòu)改善均超出市場預(yù)期，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性；美國方面，9月美國通脹數(shù)據(jù)回落再次不及市場預(yù)期，通脹高燒難退。中美兩國的金融和通脹數(shù)據(jù)雙雙超出市場預(yù)期，顯示出中美兩國經(jīng)濟(jì)周期的進(jìn)一步分化：中國經(jīng)濟(jì)低位企穩(wěn)修復(fù)，從弱復(fù)蘇走向擴(kuò)張；美國經(jīng)濟(jì)通脹高燒不退，觸發(fā)美聯(lián)儲進(jìn)一步激進(jìn)加息，美國經(jīng)濟(jì)難以軟著陸。向后看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖有改善，但在更多實質(zhì)性利好政策推出前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將在低位企穩(wěn)徘徊，基本面方面尚難以對權(quán)益市場形成重大利好。另一方面，國內(nèi)貨幣政策受國際影響增大，進(jìn)一步放松貨幣政策的外部壓力較大，債券市場將維持震蕩利空格局。綜合來看，建議以均衡配置為主。
上周，國內(nèi)基本面方面，9月社融存量同比增速10.6%（前值10.5%），人民幣貸款同比11.1%（前值10.8，市場預(yù)期10.8%）；9月CPI同比2.8%（前值2.5%，預(yù)期3.0%），PPI同比0.9%（前值2.3%，預(yù)期1.1%）。海外基本面方面，9月美國CPI同比上漲8.2%（前值8.3%，市場預(yù)期8.1%），核心CPI同比上漲6.6%（前值6.3%，市場預(yù)期6.5%）。國內(nèi)方面，受經(jīng)濟(jì)和信貸超預(yù)期及利好消息提振，國內(nèi)股債市場均出現(xiàn)反彈。海外方面，在美國超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)刺激下，市場加息預(yù)期再度升溫，美股繼續(xù)下跌。商品方面，由于對需求的持續(xù)擔(dān)憂、美元走強以及對主要央行進(jìn)一步加息的預(yù)期，原油價格下跌。
周度回報率排序：境內(nèi)權(quán)益>國債>美債>美股>大宗商品。月度回報率看，國債>大宗商品>境內(nèi)權(quán)益>美債>美股。細(xì)分市場表現(xiàn)總結(jié)：標(biāo)普500指數(shù)下跌1.55%；美國國債指數(shù)下跌0.57%；中債國債指數(shù)上漲0.49%，中債信用債指數(shù)上漲0.16%；滬深300指數(shù)上漲0.99%；布倫特原油期貨價格下跌0.92%，CRB商品綜合指數(shù)下跌3.13%。
風(fēng)險提示：地緣政治導(dǎo)致全球風(fēng)險加劇，國內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期
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