>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】可轉(zhuǎn)債周報：三季報行情啟動，交易情緒回暖-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 2022KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南 |
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轉(zhuǎn)債市場底部反彈，估值小幅壓縮。
上周轉(zhuǎn)債市場和權(quán)益市場均探底回升，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)從400點漲至411點，漲幅達2.09%，成交額從357億元漲至629億元，市場整體有所回暖。
估值略有壓縮。按余額加權(quán)的平均轉(zhuǎn)股溢價率為48.51%，較前周周五-1.06pct。偏股型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為12.2%，較前周周五+1.7pct；偏債型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為76.3%，較前周周五-0.9pct；平衡型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為26.0%，較前周周五+0.7pct。
從平價看，高平價轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率下跌。平價在120至130元區(qū)間的轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價率下降1.13個百分點至6.64%；平價在100-110元區(qū)間的轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價率下降3.25個百分點至15.98%。
截至10月15日，有2只轉(zhuǎn)債已發(fā)布三季度定期報告，6只轉(zhuǎn)債已發(fā)布業(yè)績快報，25只轉(zhuǎn)債（24家上市公司）已發(fā)布業(yè)績預(yù)告，披露數(shù)量較少。目前已披露業(yè)績的公司多屬新能源板塊，從各公司的業(yè)績情況看，前三季度的業(yè)績增速同比均有較高增長，中礦資源、通威股份、上機數(shù)控、天賜材料、長遠鋰科、高測股份歸母凈利潤同比均實現(xiàn)100%以上正增長，恩捷股份和新宙邦歸母凈利潤同比也實現(xiàn)60%以上增速。第三季度，環(huán)比增速分化較為明顯，鋰礦端的中礦資源、硅片環(huán)節(jié)的上機數(shù)控、硅料和電池龍頭通威股份仍維持30%較高增速，而電解液環(huán)節(jié)天賜材料和新宙邦，以及在三元正極材料、前驅(qū)體環(huán)節(jié)的長遠鋰科三家公司增速下降。因產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的供需情況不同，利潤分配差異明顯。
交易情緒修復(fù)，關(guān)注具備盈利確定性、景氣上行板塊
上周市場放量上漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)成交額突破600億元。從行業(yè)上看，生物醫(yī)藥、鋰電、光伏、新能源汽車、科技等板塊漲勢良好，食品飲料、煤炭、銀行、家電等板塊下跌明顯。主要是因為：（1）三季報逐步披露，業(yè)績驅(qū)動各板塊上漲；（2）9月社融數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期；（3）政策利好頻出，如醫(yī)藥行業(yè)醫(yī)療器械暫不納入集采、貸款財政貼息，科技板塊美國采取一系列出口管制措施，將推動國產(chǎn)替代進程加速。
三季報持續(xù)披露中，可關(guān)注業(yè)績增速強勁、景氣度較高的光伏、鋰電、新能源汽車等板塊；供需改善、價格上漲的養(yǎng)殖業(yè)；此外，行業(yè)利好政策逐步落地為周期品行業(yè)、生物醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)債帶來交易性機會。
金融板塊中，存款利率市場化調(diào)整機制生效后，包括國有行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行下調(diào)存款利率，銀行負債端壓力有所緩解，正股估值低位疊加政策預(yù)期提振，銀行板塊估值修復(fù)。綜上所述，個券及主題主要關(guān)注：
1、成長行業(yè)轉(zhuǎn)債交易性機會：汽車及新能源汽車板塊可關(guān)注長汽轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債、遠東轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債等。光伏板塊關(guān)注上22轉(zhuǎn)債、通威轉(zhuǎn)債、隆22轉(zhuǎn)債、海優(yōu)轉(zhuǎn)債等。
2、周期品行業(yè)轉(zhuǎn)債關(guān)注旗濱轉(zhuǎn)債、靖遠轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債、海亮轉(zhuǎn)債、天業(yè)轉(zhuǎn)債、中金轉(zhuǎn)債等。
3、金融轉(zhuǎn)債主要關(guān)注銀行板塊的成銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、無錫轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債等。估值和業(yè)績均衡的主要關(guān)注亨通轉(zhuǎn)債、潤建轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債等。中低價龍頭轉(zhuǎn)債的中長期配置機會，關(guān)注隆22轉(zhuǎn)債、聞泰轉(zhuǎn)債、中特轉(zhuǎn)債、G三峽EB2等。
風(fēng)險提示：
正股波動較大、轉(zhuǎn)債估值壓縮、業(yè)績增長不及預(yù)期、外圍市場波動等。
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