>> 廣發(fā)證券-“掘金優(yōu)質央企”系列(四)：科技視角如何看央企配置機遇？-221016
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
大小： |
3619KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴康,李學偉 |
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如何理解央企在當下硬科技浪潮中的地位？（1）“科技自主+雙碳目標”的科技浪潮方興未艾，央企在其中被賦予領頭羊角色，其能源結構轉型效果顯著，當前已成為風/光等新增裝機核心支撐力量。（2）央企對于國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域廣泛覆蓋，已逐步成為支撐其發(fā)展的中堅力量。（3）政策大力支持央企積極參與科創(chuàng)融資，央企科創(chuàng)屬性顯著。
如何審視當前央企科技實力水平？（1）央企已逐步成為研發(fā)投入高地與高層次創(chuàng)新人才聚集地，近年來研發(fā)支出占比與A股整體差距顯著縮小；（2）央企作為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈建設的主體力量，對標世界一流，在專項工程陸續(xù)落地催化下科創(chuàng)成果顯著，有效填補國內多領域空白。
當下具備硬科技實力的央企為何值得關注？——四大催化共振：（1）催化一：俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵擾動全球能源/大宗供應鏈，央企在傳統(tǒng)能源領域保供與可再生能源領域創(chuàng)新的重要性凸顯；（2）催化二：中美貿(mào)易摩擦不斷，需加速攻克“卡脖子”技術，自主可控領域優(yōu)質央企受益政策支持；（3）催化三：2022年是國企改革“三年行動”的收官之年，受益于改革紅利集中釋放，“科改示范行動”提振科創(chuàng)型央企改革積極；（4）催化四：當前央企經(jīng)營業(yè)績優(yōu)異但估值仍偏低，“兩利四率”考核指標體系對央企盈利能力相對指標提出硬性要求，央企有望迎來估值重塑契機。
四大線索掘金央企硬科技：（1）線索一：國產(chǎn)替代：中美貿(mào)易摩擦頻繁，國產(chǎn)替代進程加速成為時代趨勢，央企是實現(xiàn)核心技術自主可控的重要力量，受益方向主要集中于電子、電力設備、高端裝備制造等領域。（2）線索二：數(shù)字化轉型：政策自上而下定調數(shù)字經(jīng)濟的國家戰(zhàn)略地位，央企數(shù)字化轉型加速推進，其中主要涉及5G通信和云原生應用等。（3）線索三：央企主導性行業(yè)：22年國企改革紅利釋放，技術類央企受益于“科改示范”等改革專項工程，央企股權激勵具有較強業(yè)績驅動效應，軍工、石油石化等央企主導性行業(yè)有望受益。（4）線索四：新能源建設排頭兵，關注電力型央企。政策指引央企在雙碳戰(zhàn)略的推進中發(fā)揮示范引領作用，當前央企已占據(jù)國內核電、特高壓行業(yè)主導地位，同時也是整個可再生能源領域新增裝機的核心支撐力量，在能源結構調整、能源技術創(chuàng)新領域走在前列，電力型央企有望在雙碳戰(zhàn)略下持續(xù)受益。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行壓力超預期；全球疫情仍存在反復的風險；全球經(jīng)濟修復可能不及預期；全球/中國通脹高位流動性可能邊際收緊；中美貿(mào)易/金融領域的關系仍有較強的不確定性。
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