>> 中信證券-能源化工行業(yè)周觀點(diǎn)：關(guān)注二十大報(bào)告帶來(lái)的行業(yè)投資機(jī)會(huì)-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 261KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王喆,李鴻釗 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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周期板塊：二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)雙碳政策及能源轉(zhuǎn)型，我們看好工業(yè)節(jié)能及現(xiàn)代煤化工行業(yè)的供給側(cè)改革相關(guān)板塊的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)全球油氣價(jià)格有望維持高位，看好TDI等海外占比較高產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)。此外，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望持續(xù)發(fā)力，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有望穩(wěn)步復(fù)蘇。成長(zhǎng)板塊：我們看好成長(zhǎng)空間及增速確定性俱佳的風(fēng)光電儲(chǔ)板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注上游原材料的結(jié)構(gòu)性短缺以及技術(shù)的持續(xù)迭代。重點(diǎn)推薦：中國(guó)海油、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、三孚股份、晨光新材等。
▍關(guān)注“雙碳”目標(biāo)下，行業(yè)技術(shù)變革及煤化工行業(yè)供給側(cè)改革。二十大報(bào)告提出，要積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，立足我國(guó)能源資源稟賦，堅(jiān)持先立后破，有計(jì)劃分步驟實(shí)施碳達(dá)峰行動(dòng)；深入推進(jìn)能源革命，加強(qiáng)煤炭清潔高效利用。我們認(rèn)為，“雙碳”目標(biāo)一方面會(huì)帶來(lái)技術(shù)變革新機(jī)遇，建議關(guān)注工業(yè)節(jié)能、可回收、可降解、廢棄物處理及CCUS產(chǎn)業(yè)鏈；另一方面，立足我國(guó)資源優(yōu)勢(shì)、有助于減少原油進(jìn)口依賴的現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略重要性得到進(jìn)一步認(rèn)可，未來(lái)具備能效及碳減排優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望獲得發(fā)展新機(jī)遇。重點(diǎn)推薦：寶豐能源、魯陽(yáng)節(jié)能。
▍OPEC+推出最大減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)油價(jià)短期強(qiáng)勢(shì)，中期仍將維持在高位。十一假期期間，OPEC+推出疫情以來(lái)最大規(guī)模的200萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)計(jì)劃，大幅提振油價(jià)，WTI較節(jié)前上漲超13美元/桶。我們測(cè)算盡管OPEC+生產(chǎn)基準(zhǔn)下調(diào)200萬(wàn)桶/日，但其實(shí)際減產(chǎn)或僅為80-90萬(wàn)桶/日，其堅(jiān)決減產(chǎn)將有效支撐油價(jià)。此外，盡管俄羅斯受本次減產(chǎn)影響較小，但不排除其為應(yīng)對(duì)歐美限定油價(jià)上限，主動(dòng)減產(chǎn)可能。為應(yīng)對(duì)OPEC+減產(chǎn)，美國(guó)持續(xù)釋放SPR，并通過(guò)推動(dòng)NPPEC法案、禁售軍備等行政手段施壓，且仍需關(guān)注美國(guó)是否會(huì)放松對(duì)伊朗以及委內(nèi)瑞拉的制裁。但整體來(lái)看，全球原油供應(yīng)進(jìn)一步收緊預(yù)期增強(qiáng)，油價(jià)有望在Q4重回上行通道。由于美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再次走強(qiáng)，金融端壓力仍存，經(jīng)濟(jì)衰退背景下，海外需求或承壓，油價(jià)上行空間預(yù)計(jì)有限。
▍多地出臺(tái)購(gòu)房支持政策，關(guān)注后周期產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)預(yù)期。近期國(guó)內(nèi)多地陸續(xù)出臺(tái)對(duì)房地產(chǎn)的支持政策，包括下調(diào)按揭貸款利率、降低首付比例要求、漸進(jìn)放寬限購(gòu)、二手房“帶押過(guò)戶”政策等，穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。看好地產(chǎn)后周期相關(guān)品種如涂料、純堿、PVC等的需求修復(fù)預(yù)期。涂料板塊建議關(guān)注三棵樹(shù)；純堿板塊建議關(guān)注雙環(huán)科技、山東?；?、遠(yuǎn)興能源；PVC板塊推薦鄂爾多斯，建議關(guān)注湖北宜化、中泰化學(xué)、新疆天業(yè)。
▍TDI供應(yīng)持續(xù)收縮，關(guān)注產(chǎn)品短期漲價(jià)機(jī)會(huì)。受歐洲天然氣供應(yīng)不足，巴斯夫、科思創(chuàng)等減產(chǎn)，以及國(guó)內(nèi)多企業(yè)（包括萬(wàn)華、科思創(chuàng)等）檢修等影響，目前市場(chǎng)內(nèi)TDI供應(yīng)不足，價(jià)格短期上漲勢(shì)頭顯著，據(jù)百川咨詢，10月10-14日，國(guó)內(nèi)TDI均價(jià)上漲5300元/噸，至2.65萬(wàn)元/噸，漲幅25%，我們預(yù)計(jì)年內(nèi)價(jià)格有望上行至3萬(wàn)元/噸。重點(diǎn)推薦萬(wàn)華化學(xué)，建議關(guān)注滄州大化。
▍看好技術(shù)創(chuàng)新迭代對(duì)化工新材料行業(yè)的帶動(dòng)。二十大著重強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)新，伴隨下游產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)上游的材料的要求在不斷變化，建議重點(diǎn)關(guān)注一些管理層優(yōu)質(zhì)、產(chǎn)品力突出的研發(fā)型企業(yè)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們看好硅基新材料（光伏、鋰電以及綠色輪胎中均能發(fā)揮重要作用）、合成生物學(xué)以及芳綸等新型功能高分子。重點(diǎn)推薦，硅基新材料：三孚股份（三氯氫硅漲價(jià)）、晨光新材及泛亞微透（氣凝膠在新能車加速應(yīng)用），建議關(guān)注白炭黑龍頭確成股份；合成生物學(xué)：新日恒力；芳綸：關(guān)注泰和新材。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；全球疫情防控不及預(yù)期。
▍投資策略。周期板塊：二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)雙碳政策及能源轉(zhuǎn)型，我們看好工業(yè)節(jié)能及現(xiàn)代煤化工行業(yè)的供給側(cè)改革相關(guān)板塊的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)全球油氣價(jià)格有望維持高位，看好TDI等海外占比較高產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)。此外，穩(wěn)增長(zhǎng)有望持續(xù)發(fā)力，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有望穩(wěn)步復(fù)蘇。成長(zhǎng)板塊：我們看好成長(zhǎng)空間及增速確定性俱佳的風(fēng)光電儲(chǔ)板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注上游原材料的結(jié)構(gòu)性短缺以及技術(shù)的持續(xù)迭代。重點(diǎn)推薦：中國(guó)海油、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、三孚股份、晨光新材等。
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