>> 中銀證券-證券行業(yè)政策點評：科創(chuàng)板做市整裝待發(fā)，完善機構投資者退出制度-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
584KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
林媛媛,張?zhí)煊?/a> |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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科創(chuàng)板做市交易上線準備就緒，截至目前14家券商資格獲批，新賽道有望為券商帶來盈利增量，增強業(yè)績韌性，并有助擴展機構客戶綜合服務維度。通過修訂科創(chuàng)板詢價轉讓細則和開展創(chuàng)投基金向投資者分配股票試點，上市公司機構投資者退出制度進一步完善，有利于緩解投資者減持引起的市場波動。我們維持居民財富管理需求提升和資本市場持續(xù)改革促進券商行業(yè)長期成長的推薦邏輯，當前券商板塊配置價值凸顯，重點推薦中信證券、華泰證券、東方財富。
14家券商獲批科創(chuàng)板做市業(yè)務，有助于增厚盈利并提升穩(wěn)健性。10月15日，上交所公告科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務上線已準備就緒。截至10月16日，14家證券公司取得做市交易業(yè)務資格，下一步上交所將完成做市商對特定科創(chuàng)板股票開展備案，做市商將在完成備案后開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務。做市制度有助于提升科創(chuàng)板交易活躍度，豐富券商機構客戶和中高凈值客戶服務維度，盤活券商保薦業(yè)務跟投所持股票，擴充盈利來源。做市交易業(yè)務較主動性投資風險敞口更小，也有助于增強券商的業(yè)績韌性。在科創(chuàng)板“試驗田”開展做市業(yè)務也有助于為推廣至全市場提供借鑒，或將帶來更大市場空間。做市業(yè)務將對券商資本實力、研究定價能力等提出更高要求。
科創(chuàng)板詢價轉讓細則修訂，私募股權創(chuàng)投基金退出渠道拓寬，維護市場穩(wěn)定。1）上交所修訂科創(chuàng)板詢價轉讓實施細則，修訂內容包括：縮短部分禁止交易窗口期，取消認購邀請書發(fā)出至報價截止的時間間隔，優(yōu)化詢價轉讓計劃書中詢價轉讓價格下限的披露要求，不再強制要求在定價提示性公告中披露受讓方，適用范圍擴展至存托憑證。本次修訂利于促進早期投資人和長期投資者接續(xù)，緩解首發(fā)股東減持帶來的二級市場壓力。2）證監(jiān)會同意開展私募股權創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票首單試點，有利于兼顧創(chuàng)投基金不同投資者的減持需求，促進投資-退出再投資良性循環(huán)，投資者根據(jù)自身需求擇時減持，有助于避免集中減持造成市場波動。
投資觀點
券商板塊配置價值凸顯，推薦業(yè)績穩(wěn)健性更強的頭部券商。（1）配置價值凸顯。維持資本市場持續(xù)改革促進券商行業(yè)長期成長的邏輯，板塊當前具備較高配置價值，政策堅持維穩(wěn)背景下板塊估值顯露觸底回升態(tài)勢。（2）市場震蕩業(yè)績或持續(xù)分化，龍頭確定性較強。三季度市場持續(xù)震蕩或使短期業(yè)績仍承壓，行業(yè)內部持續(xù)分化。頭部券商業(yè)務綜合化、多元化程度高，有助于分散風險，抗周期性能力更強，因此業(yè)績穩(wěn)健性相對更好，建議在市場波動中優(yōu)選確定性強的龍頭券商。重點推薦中信證券、華泰證券、東方財富。
風險提示
政策出臺、國際環(huán)境、疫情發(fā)展以及市場波動對行業(yè)的影響超預期。
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