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事件一：10月10日，河北省唐山市人民政府發(fā)布海上風電規(guī)劃，到2025年累計裝機容量3GW，到2035年累計裝機容量13GW以上。
　　事件二：10月12日-13日，風電設備（申萬）板塊分別上漲8.06%、1.51%；個股方面，恒潤股份連續(xù)兩天漲停，海力風電、金雷股份、新強聯(lián)、大金重工、天順風能近兩天漲幅均超10%。
　　我們認為，風電行業(yè)的股價主要受到未來裝機預期及盈利情況變動的影響。今年風電行業(yè)有由于疫情等客觀因素的影響，裝機大概率不及預期，但短期來看，5月份以來原材料價格下降帶來盈利能力改善將在四季度有所體現(xiàn)；中期來看，招標需求持續(xù)旺盛以及今年未完成并網(wǎng)的項目，將為明后年裝機提供有力支撐；長期來看，海風成本下降經(jīng)濟性提升有望超預期，各地海風規(guī)劃陸續(xù)落地進一步夯實海風高景氣度。因此我們持續(xù)看好風電設備板塊的未來前景，繼續(xù)維持強于大市評級。
　　復盤風電，行業(yè)邊際向好再迎配置機遇。2022年年初以來，原材料價格上漲，使得風電零部件企業(yè)盈利能力普遍承壓，板塊股價進入下行通道；5月份原材料價格開始下行，預期盈利能力邊際改善，風電板塊有所反彈；然而，7月份之后上半年由于受到疫情、大型部件供給緊張等因素導致的風電項目開工并網(wǎng)不及預期的后果開始顯現(xiàn)，根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2022年1-6月全國風電新增發(fā)電機容量僅12.9GW，同比去年增長19.4%，市場對于全年的裝機量預期持悲觀態(tài)度，板塊股價表現(xiàn)萎靡。因此，回顧整個風電板塊的走勢，未來裝機量預期及盈利情況變動是股價驅(qū)動的兩大因素。而從當前時間點來看，招標需求旺盛以及各地海風規(guī)劃落地超預期帶來裝機量預期上提，風機價格企穩(wěn)原材料維持低位帶來盈利能力邊際好轉(zhuǎn)，我們認為風電行業(yè)基本情況開始向好再迎配置機遇。
　　受疫情等因素擾動22年裝機量難達預期，招標持續(xù)旺盛明后年裝機容量高增長確定性強。進入三季度以來，全國疫情仍呈現(xiàn)多點零星爆發(fā)的態(tài)勢，尤其是陸風項目集中的新疆、內(nèi)蒙古等多地曾進入靜默管理狀態(tài)，根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，7、8月份裝機量分別僅為2.0GW和1.2GW，我們預計9月份裝機情況仍不樂觀，前9月累計新增裝機20GW左右。展望四季度，隨著產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)情況環(huán)比持續(xù)改善，裝機量環(huán)比將持續(xù)增長，但仍存在因疫情等客觀原因?qū)е卵b機繼續(xù)延后的可能性。因此，我們預計全年裝機容量在項目開工及并網(wǎng)進度理想的情況下將超過50GW，若四季度受疫情等客觀因素影響超預期，全年裝機容量將不超過50GW。而從招標量來看，根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，截止22年9月底，風電項目招標（不含框架）規(guī)模達到66.7GW，已經(jīng)超過去年全年的招標總量，其中陸上風電54.6GW，海上風電12.1GW，預計全年招標量有望超過80GW，其中海風超過15GW，對23年乃至24年的裝機提供有力的支撐，根據(jù)近兩年的招標量預計2023年風電裝機容量有望超過75GW，實現(xiàn)同比50%以上的增長。
　　風機招標價格企穩(wěn)原材料價格下降，風電產(chǎn)業(yè)鏈迎盈利改善拐點。風機價格在經(jīng)歷了2021年的快速下行之后，進入2022年以來風機招標價格快速下行的趨勢有所緩解，根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，9月份陸上風機（帶塔筒）的招標平均價格為2443元/kW，個別項目低至2000元/kw以下，但從全年的趨勢來看，價格基本穩(wěn)定在2200-2500元/kW，目前陸風項目已步入完全平價時代，風電運營商更加關注風機的產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性，未來的價格競爭將更加理性，價格下降將更多的來自風機大型化帶來的天然降本。此外，自22年5月份以來原材料價格進入下行通道，以螺紋鋼期貨為例，10月份價格已較年內(nèi)高點下跌超過25%，原材料價格的回落將對風機零部件公司的盈利能力產(chǎn)生直接的影響，預計將在三四季度的業(yè)績中有所體現(xiàn)。隨著風機價格企穩(wěn)以及原材料價格的低位運行，風電零部件企業(yè)的盈利情況將迎邊際改善。
　　投資建議：推薦海力風電、恒潤股份、東方電纜、大金重工、泰勝風能，建議關注新強聯(lián)、日月股份、金雷股份、天順風能、天能重工等。
　　風險提示：政策落地不及預期的風險；原材料價格波動的風險；風電項目進度不達預期的風險；風機價格競爭的風險；疫情影響超預期的風險。