>> 廣發(fā)證券-周末五分鐘全知道(10月第2期)：如何把握成長股擴散方向？-221016
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
大小： |
1114KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴康,曹柳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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A股價值切換預(yù)演+成長適度擴散。維持“A股下行風險有限”的判斷：市場賠率已經(jīng)較為吸引，勝率改善需要等待2大要素（國內(nèi)穩(wěn)增長政策預(yù)期的重新統(tǒng)一+美債利率上行壓力得到明顯緩解），我們預(yù)計大概率在四季度先后觸發(fā)。我們延續(xù)“價值切換預(yù)演+成長適度擴散”的配置建議：8月下旬以來價值風格切換預(yù)演，成長風格亦有所擴散。全球股市交易主線分化，也呈現(xiàn)出價值領(lǐng)先，成長擴散特征。近期國內(nèi)疫情反復(fù)、10月經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差、流動性環(huán)境合理充裕，驅(qū)動了成長風格擴散。
價值進一步切換等待“發(fā)令槍”，成長擴散仍有空間。我們在9.12《繼續(xù)平衡成長與價值風格》指出：當前價值風格的賠率邏輯都相對占優(yōu)，而成長風格適度擴散。9月社融總量與結(jié)構(gòu)雙優(yōu)，但10月經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)回落，當前國內(nèi)通脹壓力可控，流動性合理充裕，亦有助于成長風格擴散。大會后如果“穩(wěn)增長”政策更積極，將會成為四季度進一步切換向價值風格的“發(fā)令槍”。
“再加杠桿”和“自主可控”是成長擴散的新方向。（1）9.7李總理在國常會表態(tài)“對部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款階段性財政貼息和加大社會服務(wù)業(yè)信貸支持，促進消費發(fā)揮主拉動作用”，從“再加杠桿”視角提供了成長擴散的新方向：醫(yī)療設(shè)備、休閑服務(wù)等。（2）10月7日，美政府將31家中資企業(yè)列入“UVL”（未經(jīng)核實清單），中美“科技脫鉤”進一步升級，也從“自主可控”視角提供了成長擴散的新方向：信創(chuàng)、高端制造、種業(yè)等。
“新需求”+“新供給”將是新能源產(chǎn)業(yè)鏈擴散的新方向。我們在1.4《滲透率各階段，新興產(chǎn)業(yè)如何演繹？》的結(jié)論基本得到驗證：22年新能源車滲透率突破20%后產(chǎn)業(yè)景氣依舊向好，即便業(yè)績無虞也面臨估值修正。我們在10.13《新興賽道擴產(chǎn)后，盈利路徑及市場演繹》提示：新能源車產(chǎn)能過度擴張已經(jīng)對股價及估值形成負反饋，在今年分母端惡化的背景下對于分子端的隱憂定價已有較為充分反饋。新能源車鏈的“供需均衡”新常態(tài)將帶來成長擴散的投資機會：新的需求維度（海外增量和“平臺化”拓展）+新的供給形態(tài)（“動力電池”和“智能化”品質(zhì)進階）。
A股下行風險有限，價值切換預(yù)演+成長適度擴散。價值風格從前期的預(yù)演到進一步確認切換需等待大會后“穩(wěn)增長”政策更積極的“發(fā)令槍”。流動性合理充裕也有助于成長風格適度擴散：“再加杠桿”、“自主可控”、新能源產(chǎn)業(yè)鏈的“供需均衡新常態(tài)”，都是成長擴散的方向。行業(yè)配置：1.賠率較優(yōu)，且勝率在改善的價值（地產(chǎn)龍頭/煤炭）；2.新能源鏈、“再加杠桿”和“自主可控”成長擴散新方向（光伏組件龍頭/風電/動力電池/醫(yī)療設(shè)備）；3.中報景氣企穩(wěn)及PPI-CPI傳導(dǎo)受益（家電）。
風險提示：疫情控制反復(fù)，全球經(jīng)濟下行超預(yù)期，海外不確定性等。
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