>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-華廈眼科：國內(nèi)領(lǐng)先的大型民營眼科?？七B鎖醫(yī)院-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 858KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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AHP得分——剔除流動性溢價因素后，華廈眼科2.22分，總分的30.1%分位?？紤]流動性溢價因素后，我們測算華廈眼科AHP得分為1.46分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的23.9%，位于下游偏上水平。剔除流動性溢價因素后，我們測算華廈眼科AHP得分為2.22分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的30.1%分位，位于中游偏上水平。假設(shè)以70%入圍率計，中性預期情形下，華廈眼科網(wǎng)下A、B、C三類配售對象的配售比例分別是：0.0379%、0.0365%、0.0212%。
國內(nèi)領(lǐng)先的大型民營眼科專科連鎖醫(yī)院，全國連鎖布局具備先發(fā)優(yōu)勢及規(guī)模效應。公司已在國內(nèi)開設(shè)57家眼科?？漆t(yī)院，實現(xiàn)了從區(qū)域運營到全國連鎖的跨越，并已構(gòu)筑起一定的先發(fā)優(yōu)勢，在國內(nèi)眼科診療服務(wù)市場上樹立了良好的品牌形象。2021年，公司年門診人次達167.14萬人次，實施眼科手術(shù)的手術(shù)眼數(shù)達29.28萬眼，具備突出的競爭優(yōu)勢。公司旗下廈門眼科中心具備較高的診療水平，業(yè)務(wù)指標國內(nèi)領(lǐng)先，于2004年獲評國家三級甲等專科醫(yī)院，是國家臨床重點?？疲ㄑ劭疲┙ㄔO(shè)單位、國家藥物臨床試驗機構(gòu)（GCP），具有高水平堅實的眼科臨床診療技術(shù)實力和廣泛學術(shù)影響力。
組建具有國際影響力的眼科專家團隊，大力培養(yǎng)眼科儲備人才。公司匯聚了一批具有國際影響力的眼科學界專家，共同組建起一支具備專業(yè)背景和豐富臨床經(jīng)驗的醫(yī)生隊伍。公司專家團隊每年多次受邀國內(nèi)外眼科學術(shù)會議，發(fā)表學術(shù)成果，并主編、參編或翻譯了多部眼科學界重要學術(shù)專著，在國內(nèi)外眼科界享有廣泛的學術(shù)影響力。公司及下屬醫(yī)療機構(gòu)的醫(yī)生團隊申請和開展了近200項課題，獲得專利授權(quán)72項、軟件著作權(quán)149項，在各類期刊共計發(fā)表論文224篇，其中SCI收錄論文83篇。在臨床診療與教學培訓的協(xié)同上，公司持續(xù)加大醫(yī)務(wù)人才的培養(yǎng)力度，提高醫(yī)師診療實力并壯大公司眼科人才隊伍，進一步為公司未來發(fā)展做好人才儲備。
掌握眼科前沿技術(shù)，通過會診平臺在全國范圍內(nèi)提供疑難眼病支持。公司具備全面的眼科診療實力，積累了豐富的眼科疾病臨床診療經(jīng)驗，在復雜眼科疾病診療領(lǐng)域?qū)嵙ν怀?，并通過連鎖模式向全國輸出。公司在國內(nèi)率先引進一系列國際領(lǐng)先的眼科診療設(shè)備。高端的醫(yī)療設(shè)備為醫(yī)生提供了更先進的技術(shù)支持，推動了前沿的眼科診療技術(shù)在國內(nèi)的應用。同時，公司搭建了全國疑難眼病會診平臺，為集團所有下屬醫(yī)療機構(gòu)提供臨床指導和技術(shù)支持，并通過醫(yī)聯(lián)體為全國各地的其他醫(yī)院提供疑難眼病的會診支持。
營收規(guī)模僅次于愛爾眼科，歸母凈利增速高于可比平均；毛利率、研發(fā)投入基本與可比均值持平。公司2020年、2021年營收分別為25.15億元、30.64億元，低于愛爾眼科，高于普瑞眼科、何氏眼科；2019年-2021年公司歸母凈利復合增速為44.54%，高于可比平均。公司2019年-2021年綜合毛利率分別為40.22%、42.16%、46.04%，研發(fā)支出占比為0.77%、0.80%、0.82%，基本與可比均值持平。
風險提示：華廈眼科需警惕我國醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)監(jiān)管或者規(guī)則變化、部分下屬眼科?？漆t(yī)院處于虧損狀態(tài)并可能面臨持續(xù)虧損、業(yè)務(wù)經(jīng)營所需資質(zhì)和許可無法續(xù)期、專業(yè)醫(yī)務(wù)人才流失、廈門眼科中心收入占比較高、發(fā)生重大醫(yī)療糾紛和事故、應收賬款回收期較長等風險
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