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■二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展
　　■美國(guó)9月CPI增速高位運(yùn)行；通脹預(yù)期反彈
　　■英國(guó)首相撤換財(cái)政大臣并逆轉(zhuǎn)公司稅減稅計(jì)劃
　　新看點(diǎn)：1）二十大：10月16日，中國(guó)共產(chǎn)黨第二十次全國(guó)代表大會(huì)開(kāi)幕，會(huì)期10月16-22日。會(huì)議議程包括聽(tīng)取和審查十九屆中央委員會(huì)的報(bào)告，審議通過(guò)《中國(guó)共產(chǎn)黨章程（修正案）》以及選舉二十屆中央委員會(huì)等。10月16日上午，習(xí)近平向大會(huì)作了題為《高舉中國(guó)特色社會(huì)主義偉大旗幟為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家而團(tuán)結(jié)奮斗》的報(bào)告。報(bào)告指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)。2）英國(guó)市場(chǎng)動(dòng)蕩：10月14日，英國(guó)首相特拉斯宣布撤換財(cái)政大臣克沃滕，并任命亨特接任。她還表示將撤回9月“迷你預(yù)算”中宣布的取消上調(diào)公司稅的計(jì)劃，即仍然按照上屆政府的計(jì)劃，在明年4月將公司稅稅率從19%提高到25%。此舉預(yù)計(jì)將為政府帶來(lái)180億英鎊額外收入，但只能部分填補(bǔ)“迷你預(yù)算”造成的450億英鎊的財(cái)政缺口。她承認(rèn)，該預(yù)算“與市場(chǎng)預(yù)期相比過(guò)度超前且過(guò)快”，但堅(jiān)稱她的使命仍是提高英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速。新任財(cái)政大臣亨特表示，政府“將在支出和稅收方面做出一些非常艱難的決定以降低債務(wù)水平”。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：中國(guó)：1）9月CPI同比上漲2.8%，低于預(yù)期（8月：2.5%）；PPI同比上漲0.9%，低于預(yù)期（8月：2.3%）。2）9月M2同比增長(zhǎng)12.1%，符合預(yù)期（8月：12.2%）；社會(huì)融資規(guī)模增量為3.53萬(wàn)億元人民幣，高于預(yù)期（8月：2.43萬(wàn)億元人民幣）；新增人民幣貸款為2.47萬(wàn)億元人民幣，高于預(yù)期（8月：1.25萬(wàn)億元人民幣）。美國(guó)：1）9月PPI、核心PPI環(huán)比分別上漲0.4%、0.3%，高于、符合預(yù)期（8月：環(huán)比-0.2%、0.3%）；PPI、核心PPI同比分別上漲8.5%、7.2%，高于、低于預(yù)期（8月：同比8.7%、7.2%）。2）9月CPI、核心CPI環(huán)比分別上漲0.4%、0.6%，高于預(yù)期（8月：環(huán)比0.1%、0.6%）；CPI、核心CPI同比分別上漲8.2%、6.6%，同樣高于市場(chǎng)預(yù)期（8月：同比8.3%、6.3%）。3）9月零售銷售環(huán)比持平，不及預(yù)期（8月：環(huán)比0.4%）。9月零售銷售（除汽車）/零售銷售（除汽車和汽油）/零售銷售控制組分別環(huán)比上升0.1%/0.3%/0.4%，超出預(yù)期（ 8月：環(huán)比-0.1%/0.6%/0.2%）。4）10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為59.8，好于預(yù)期（9月終值：58.6）。密歇根大學(xué)1年期/5年期通脹預(yù)期分別為5.1%/2.9%，高于預(yù)期（9月終值：4.7%/2.7%）。
　　股市概況：過(guò)去一周恒生和MSCI中國(guó)指數(shù)分別下跌6.5%和6.2%，而滬深300指數(shù)上漲1.0%。MSCI中國(guó)指數(shù)：醫(yī)療保健（+5.1%）板塊跑贏大市，可選消費(fèi)（-10.6%）和房地產(chǎn)（-9.1%）板塊則表現(xiàn)不佳。恒生/MSCI中國(guó)/滬深300指數(shù)估值分別為8.6倍/9.5倍/11.5倍前瞻市盈率（過(guò)去三年的中值：11.0倍/12.6倍/13.1倍）。恒生指數(shù)近期的大幅回調(diào)大體上反映了美國(guó)和歐盟的加息和潛在衰退。近期股市可能回升以反映二十大的潛在政策利好。我們認(rèn)為市場(chǎng)情緒受流動(dòng)性影響更多，而非基本面和/或估值。主要風(fēng)險(xiǎn)：1）全球疫情；2）中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)乏力；3）俄烏局勢(shì)惡化，西方國(guó)家制裁手段超出預(yù)期；4）美股回調(diào)。