久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報告導讀：
　　公司22Q3業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，弱復蘇持續(xù)；旺季控庫存、調(diào)結(jié)構(gòu)有效，當下渠道良性，改革紅利尚在釋放；展望后續(xù)，區(qū)域酒復蘇延續(xù)，看好洋河等蘇酒龍頭復蘇空間。
　　投資要點：
　　看好洋河后續(xù)增長中樞，維持“增持”評級，維持目標價210元。維持盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年EPS分別為6.21元、7.76元、9.11元。
　　蘇酒弱復蘇持續(xù)，洋河表現(xiàn)穩(wěn)健。洋河22Q3收入、扣非凈利潤表現(xiàn)符合預(yù)期，延續(xù)二季度穩(wěn)健增長趨勢，期內(nèi)繼續(xù)受益于區(qū)域酒弱復蘇邏輯且更側(cè)重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，海之藍、天之藍恢復性增長延續(xù)，夢之藍拉動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)上移；截止目前公司銷售計劃執(zhí)行順暢，進度仍處于同業(yè)中領(lǐng)先。
　　渠道良性，改革紅利尚在釋放。藍色經(jīng)典旺季調(diào)結(jié)構(gòu)、去庫存成效較好，庫存仍屬良性，價格體系環(huán)比持平，后續(xù)仍有放量空間；公司2019年以來持續(xù)改革實現(xiàn)渠道、產(chǎn)品及組織架構(gòu)全面梳理，目前渠道推力修復，銷售隊伍強激勵、年輕化，執(zhí)行力顯著增強，21-22年雙溝系列及省外市場為藍色經(jīng)典分擔銷售壓力，我們認為藍色經(jīng)典尤其是夢之藍在省內(nèi)市場仍有放量空間，繼續(xù)看好后續(xù)增長中樞。
　　區(qū)域酒弱復蘇延續(xù)，看好蘇酒復蘇空間。展望后續(xù)，疫情擾動下居民收入或呈現(xiàn)“U”型修復，區(qū)域酒復蘇邏輯延續(xù)，業(yè)績韌性有望繼續(xù)凸顯；就蘇酒而言，江蘇市場規(guī)模大且人均消費能力強，蘇酒龍頭面臨的市場空間更大，從結(jié)構(gòu)來看，洋河與今世緣高端單品仍屬增量競爭階段，增量博弈之下，繼續(xù)看好洋河等蘇酒龍頭復蘇空間。
　　風險因素：疫情在核心地區(qū)點狀復發(fā)、食品安全等。