久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

Q3公司總收入/扣非歸母凈利同增18%/20%，符合預(yù)期。公司目前已基本完成全年的回款任務(wù)，逆勢(shì)表現(xiàn)靚麗?？春霉镜拈L(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，公司在改革勢(shì)能釋放的復(fù)蘇周期下有望維持快速增長(zhǎng)。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍Q3公司總收入/扣非歸母凈利同增18%/20%，符合市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)公司初步核算，2022年前三季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入264.4億元/+20.5%、實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約86.65億元/+26.5%。據(jù)此我們推算公司22Q3營(yíng)業(yè)總收入/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為75.3/20.2億元左右，同比+17.7%/+20.2%，收入端增速環(huán)比略快于Q2，公司整體保持“穩(wěn)中求進(jìn)、進(jìn)中有優(yōu)”發(fā)展態(tài)勢(shì)，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　▍目前已基本完成全年回款任務(wù)，逆勢(shì)表現(xiàn)靚麗。截至10月中旬，公司已經(jīng)基本完成今年全年的回款任務(wù)，其中海之藍(lán)表現(xiàn)亮眼超預(yù)期，夢(mèng)之藍(lán)水晶版錄得高增、環(huán)比改善趨勢(shì)明顯，M6+受到消費(fèi)場(chǎng)景缺失影響同比增速有所放緩。中秋國(guó)慶雙節(jié)期間，公司動(dòng)銷整體表現(xiàn)平穩(wěn)，受益華東地區(qū)宴席消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，夢(mèng)系列動(dòng)銷加速，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較上半年實(shí)現(xiàn)一定改善。今年以來(lái)，公司積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜的消費(fèi)環(huán)境和日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，聚焦產(chǎn)品品質(zhì)和結(jié)構(gòu)升級(jí)，推動(dòng)營(yíng)銷組織變革并進(jìn)行下沉持續(xù)深耕市場(chǎng)，圍繞消費(fèi)者互動(dòng)全面強(qiáng)化品牌建設(shè)，實(shí)現(xiàn)靚麗表現(xiàn)。
　　▍短期擾動(dòng)提供一定預(yù)期差，看好公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。董事長(zhǎng)張聯(lián)東先生上任以來(lái)，對(duì)組織架構(gòu)、員工薪酬激勵(lì)、銷售體系等多方面進(jìn)行改革，帶動(dòng)公司治理水平和執(zhí)行力得到明顯提升，為改革成功和可持續(xù)性夯實(shí)堅(jiān)定基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，公司處于改革勢(shì)能釋放的復(fù)蘇周期中，階段性的局部疫情擾動(dòng)影響以及所引發(fā)的對(duì)改革落地效果的擔(dān)憂，對(duì)股價(jià)的影響體現(xiàn)出一定的預(yù)期差（具體可參考我們《洋河股份（002304.SZ）深度跟蹤報(bào)告—八問(wèn)八答，探討洋河的預(yù)期差和成長(zhǎng)空間》）（2022-9-26）。展望未來(lái)，我們判斷洋河股份未來(lái)三年收入成長(zhǎng)中樞在15%-20%，在白酒行業(yè)市場(chǎng)份額向頭部&龍頭名酒企業(yè)集中和消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下，洋河有望憑借自身強(qiáng)大的綜合實(shí)力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，期待夢(mèng)之藍(lán)發(fā)力、省外擴(kuò)張?jiān)偌铀僖I(lǐng)公司進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)代。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、局部疫情反復(fù)超預(yù)期、次高端白酒子行業(yè)擴(kuò)容不及預(yù)期、M6+和夢(mèng)之藍(lán)水晶版表現(xiàn)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)期、食品安全問(wèn)題。
　　▍投資建議：維持公司2022/23/24年EPS預(yù)測(cè)6.52/7.87/9.30元，當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)PE 24/20/17倍。局部疫情反復(fù)影響下，對(duì)照可比公司2023年P(guān)E估值水平（山西汾酒33X、舍得酒業(yè)21X、水井坊17X、古井貢酒36X、今世緣18X、口子窖12X，基于中信證券研究部預(yù)測(cè)），我們認(rèn)為隨局部疫情反復(fù)影響減弱、消費(fèi)逐步恢復(fù)，估值有望回升。公司目前進(jìn)入改革勢(shì)能釋放下的復(fù)蘇周期，局部疫情階段性擾動(dòng)造成的結(jié)構(gòu)變化以及由此引發(fā)的改革兌現(xiàn)擔(dān)憂，我們認(rèn)為提供了一定的預(yù)期差?？紤]到公司改革勢(shì)能釋放的復(fù)蘇周期下有望維持快速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為公司將享有一定的估值溢價(jià)，給予公司2023年P(guān)E估值26x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)205元，維持“買入”評(píng)級(jí)。