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事件描述
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入411.79億元，同比增長(zhǎng)38.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)82.96億元，同比增長(zhǎng)161.37%；扣非后歸母凈利潤(rùn)82.79億元，同比增長(zhǎng)163.09%；基本每股收益2.03元/股，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率32.75%，同比增加10.51個(gè)百分點(diǎn)。三季報(bào)單季營(yíng)業(yè)收入134.66億元，同比增長(zhǎng)28.67%；歸母凈利潤(rùn)26.03億元，同比增長(zhǎng)111.58%；扣非后歸母凈利潤(rùn)26.06%，同比增長(zhǎng)114.72%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　受益于焦煤價(jià)格大張，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。2022年焦煤價(jià)格同比大幅上漲，截止10月11日新華山西焦煤價(jià)格長(zhǎng)協(xié)指數(shù)收?qǐng)?bào)1768元/噸，與上季度持平，但高于去年同期17.24%；2022年至今均值1702.50元/噸，比去年均值增長(zhǎng)38.71%。公司主營(yíng)煉焦煤生產(chǎn)銷售，業(yè)績(jī)受焦煤價(jià)格影響明顯。同時(shí)，隨著近兩年公司現(xiàn)金流持續(xù)向好，公司負(fù)債表修復(fù)，資產(chǎn)負(fù)債率下降6.37個(gè)百分點(diǎn)，利息支出同比下降23.90%。
　　 Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄A(yù)計(jì)不影響Q4業(yè)績(jī)。公司Q3營(yíng)收增速28.67%，歸母凈利潤(rùn)增速26.03%，環(huán)比Q2有所下滑，由于同期Q3新華山西焦煤價(jià)格長(zhǎng)協(xié)指數(shù)環(huán)比Q2沒(méi)有下跌，反而上漲1.32%，預(yù)計(jì)主要受Q2期間疫情超預(yù)期反復(fù)和夏天暴雨道路運(yùn)輸受限導(dǎo)致公司煉焦煤產(chǎn)、銷量下滑影響。當(dāng)前國(guó)際煤價(jià)相比國(guó)內(nèi)的價(jià)差仍居高位，國(guó)際焦煤價(jià)格近期持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格仍將高位，同時(shí)國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)實(shí)施，下游需求有望反彈，公司Q4業(yè)績(jī)可期。
　　華晉焦煤資產(chǎn)注入落地在望，集團(tuán)資產(chǎn)證券化空間仍大。公司注入華晉焦煤事項(xiàng)仍在穩(wěn)步推進(jìn)，10月18日公司發(fā)布相關(guān)交易報(bào)告的修訂稿，預(yù)計(jì)該事項(xiàng)落地在望。根據(jù)山西焦煤集團(tuán)債券募集說(shuō)明書，集團(tuán)存量煤炭產(chǎn)能合計(jì)2.07億噸，不考慮山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)所屬產(chǎn)能，仍有約1.28億噸產(chǎn)能同時(shí)，未來(lái)資產(chǎn)注入空間仍大。另外，根據(jù)山西省國(guó)資委信息，2022年是山西國(guó)企改革收官之年，之前影響山西省屬國(guó)企的障礙有望得到解決，公司獲得集團(tuán)資產(chǎn)注入支持的可能性將上升。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為2.42\2.51\2.55元，對(duì)應(yīng)公司10月17日收盤價(jià)13.42元，2022-2024年P(guān)E分別為5.5\5.4\5.3倍，首次覆蓋，給予“增持-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；煤炭?jī)r(jià)格超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)；安生產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)；集團(tuán)資產(chǎn)注入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。