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核心觀點
　　節(jié)后一周，R001和銀行間質(zhì)押式回購的交易量，從9月底低位重新回升，并接近此前8月份的較高水平。近期，央行通過設備更新改造項目再貸款和保交樓專項PSL等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，對商業(yè)銀行提供基礎貨幣，央行10月等量續(xù)作MLF，貨幣政策仍然維持在較為寬松的狀態(tài)，債市“滾隔夜”或繼續(xù)持續(xù)，質(zhì)押回購的交易量也重新攀升至高位。得益于9月末央行加量投放7天和14天逆回購，R001-DR001和R007-DR007的值一直維持在低位，并未出現(xiàn)類似3月末和6月末的短暫跳升，央行呵護流動性的意圖明顯，當下流動性仍然維持在合理充裕的狀態(tài)，商業(yè)銀行流動性分層的現(xiàn)象并不明顯。
　　風險提示：經(jīng)濟下行，政策變動。