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核心觀點
　　股市已經(jīng)處于筑底、磨底階段。而從資金面、業(yè)績預(yù)期以及大環(huán)境來看，當(dāng)前相比四月份都略偏有利。展望后市，情緒面有所修復(fù)但基本面還在底部，核心關(guān)注點是美聯(lián)儲緊縮何時逆轉(zhuǎn)、國內(nèi)疫情政策優(yōu)化和房地產(chǎn)能否軟著陸。我們建議耐心等待轉(zhuǎn)機，繼續(xù)加配有低估值+長邏輯特征的板塊。轉(zhuǎn)債方面，股市與轉(zhuǎn)債估值配合度仍不佳，重倉轉(zhuǎn)債還早，我們建議繼續(xù)耐心布局。擇券聚焦兩個方向：1、基于轉(zhuǎn)債性價比，推薦100-110元平價附近股債性均衡的品種，當(dāng)然正股要有一定向上觸發(fā)劑，譬如大秦、中銀等；2、基于正股基本面，尋找三季報預(yù)期強勢品種，譬如嶸泰、麒麟、高測等。
　　股市展望：股市短期仍處磨底階段，調(diào)整將是機會
　　股市的三個鐘擺：第一、情緒鐘擺變化最早。指數(shù)已度過最弱階段，基金自購+公司回購夯實中期底部并帶動股市微觀流動性改善；第二、預(yù)期鐘擺仍在反復(fù)。美聯(lián)儲加息縮表進(jìn)入后半段，國內(nèi)政策仍有待觀察，俄烏與疫情也在逐漸脫敏，中期出現(xiàn)積極變化的概率都更大；第三、基本面的鐘擺還在底部，等待地產(chǎn)數(shù)據(jù)的修復(fù)+A股三季報確認(rèn)盈利拐點。因此，股市短期在眾多信息沖擊下波動加大，提防業(yè)績風(fēng)險，但整體處于筑底階段，關(guān)注上述核心因素，耐心等待轉(zhuǎn)機。對應(yīng)風(fēng)格上繼續(xù)看好有低估值+長邏輯特征的板塊。
　　行業(yè)上：加配消費、繼續(xù)看好能源品和中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、適當(dāng)博弈地產(chǎn)修復(fù)
　　當(dāng)下板塊性價比不稀缺，確定性最稀缺，我們繼續(xù)建議：1、大消費板塊無論業(yè)績還是估值均已處于歷史底部，配置價值浮現(xiàn)，譬如需求已經(jīng)回升的動保、豬飼料等板塊，前期壓制有所解除的原料藥、醫(yī)療器械等板塊；2、歐洲能源危機未解疊加冬季將至，油氣供需依然緊張，關(guān)注能源煤炭、天然氣、油運、倉儲等能源鏈條；3、繼續(xù)做多中國有核心優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，譬如新能源、能源設(shè)備以及基建等鏈條；4、適度博弈地產(chǎn)修復(fù)。
　　轉(zhuǎn)債展望：耐心為中期布局
　　近期新券定位略有下降，反應(yīng)市場交易活躍度有所回落。四季度轉(zhuǎn)債估值仍存在小幅下降壓力，但也難以跌破4月位置，預(yù)計整體偏窄幅波動。大環(huán)境上看，股磨底+轉(zhuǎn)債貴的格局尚未明顯改善，仍不建議過度激進(jìn)，倉位保持中性，耐心為中期布局。而短期上看，股市有望演繹小幅修復(fù)行情，轉(zhuǎn)債隨股而動。擇券方面，轉(zhuǎn)債安全墊和性價比仍然重要，適當(dāng)布局三季報績優(yōu)方向和定位合理新券。繼續(xù)推薦90-115元平價附近、平價溢價率低于自身歷史50分位數(shù)以下的，正股有業(yè)績期待或向上空間的品種。近期條款博弈機會增加，結(jié)合正股拐點時機與促轉(zhuǎn)股意愿判斷。
　　一級市場：上周有5/10家發(fā)布預(yù)案/股東大會，1/1家通過發(fā)審委/證監(jiān)會
　　上周共有5個轉(zhuǎn)債預(yù)案公布，分別是紫金礦業(yè)（100億）、偉明環(huán)保（23.5億）、翰博高新（退市）（7.5億）、福立旺（7億）、力諾特玻（5億）；通過股東大會的有10家，分別是協(xié)鑫能科（45億）、柳工（30億）、愛瑪科技（20億）、景旺電子（11.6億）、中貝通信（7.1億）、志特新材（6.1億）、星帥爾（4.6億）、美邦股份（4.1億）、山河藥輔（3.2億）、亞康股份（2.6億）；經(jīng)過發(fā)審委通過的有1家，是華亞智能（3.4億）；拿到證監(jiān)會批文的有1家，是恒鋒信息（2.4億）。
　　風(fēng)險提示：疫情超預(yù)期沖擊；國內(nèi)外通脹繼續(xù)加?。粐H地緣政治沖突。