>> 華泰證券-固定收益周報：站在新起點，靜待新趨勢-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 1734KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,殷超 |
| 下載權限： |
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核心觀點
股指諸多量價指標已表現(xiàn)出底部特征，而上周醫(yī)藥、光伏等板塊受短期利好催化上漲，帶動股市情緒回升，股指大概率處于新階段。但美聯(lián)儲加息等股市核心問題還未根本解決，新趨勢的形成尚需時間，我們的期待更多是對前期整體超跌和局部錯殺的修復。板塊上，建議加配大消費、繼續(xù)關注能源和中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、適當博弈地產(chǎn)修復。轉(zhuǎn)債方面，節(jié)前建議底部布局，短期繼續(xù)以中性倉位參與，關注：1、基于轉(zhuǎn)債性價比，推薦90-115元平價附近股債性均衡品種；2、基于正股，尋找三季報預期較強的品種。此外，近期條款博弈機會增加，關注困境反轉(zhuǎn)類品種。
股市展望：大概率處于新起點，但還未形成新趨勢
股指底部特征已經(jīng)較為明確，譬如動態(tài)估值、ERP、關鍵點位以及諸多量價指標信號，投資者心態(tài)也有積極轉(zhuǎn)向，情緒底已經(jīng)在長假前后出現(xiàn)。但股市核心問題未解，談新一輪上行趨勢還偏早。股市期待更多是對前期整體超跌和局部錯殺的修復，而非短期重回上行趨勢。畢竟當前股市面臨的三個核心問題仍未得到根本解決，美聯(lián)儲緊縮預期不改、疫情擾動仍在、地產(chǎn)修復還未得到驗證，股指上行趨勢仍缺乏合力。我們認為新趨勢形成需要幾個信號配合：1、海外緊縮周期逆轉(zhuǎn)；2、新一輪政策發(fā)力；3、業(yè)績底確認，三季報盈利預期得到驗證；4、房地產(chǎn)確認軟著陸。
行業(yè)上：加配大消費、繼續(xù)看好能源和中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、適當博弈地產(chǎn)修復
當下板塊性價比不稀缺，確定性最稀缺，我們的建議是：1、大消費板塊無論業(yè)績還是估值均已處于2010年以來底部，配置價值浮現(xiàn)，譬如需求已經(jīng)回升的動保、豬飼料等板塊，前期集采壓制有所解除的原料藥、醫(yī)療器械等板塊；2、歐洲能源危機未解疊加冬季將至，油氣供需依然緊張，關注能源煤炭、天然氣、油運、倉儲等能源鏈條；3、繼續(xù)做多中國有核心優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，譬如新能源、能源設備以及基建等鏈條；4、適度博弈地產(chǎn)修復。
轉(zhuǎn)債展望：不急不躁，關注平衡+大盤價值品種
股市賠率較好但尚未形成新趨勢，轉(zhuǎn)債估值約束仍在。大環(huán)境股弱+轉(zhuǎn)債貴的格局尚未明顯改善，近期不宜過度激進，建議倉位繼續(xù)保持中性。擇券上，轉(zhuǎn)債安全墊仍然重要，中等平價轉(zhuǎn)債性價比更優(yōu)。推薦90-115元平價附近、平價溢價率低于自身歷史50分位數(shù)以下的，正股有業(yè)績期待或向上空間的品種。偏股類策略注意規(guī)避正股與贖回風險，近期反彈后部分業(yè)績兌現(xiàn)偏弱的成長類標的建議提前止盈；繼續(xù)增加對平衡型轉(zhuǎn)債關注度，包括基建類、醫(yī)藥、農(nóng)化鏈條、煤炭相關等；大盤價值類品種配置價值有所提升，如交運、銀行轉(zhuǎn)債等。此外，近期條款博弈機會增加，關注困境反轉(zhuǎn)類品種。
一級市場：上周有5/16家發(fā)布預案/股東大會，2/7家通過發(fā)審委/證監(jiān)會
上周共有5個轉(zhuǎn)債預案公布，分別是雙良節(jié)能（26.0億）、福蓉科技（6.4億）、雅創(chuàng)電子（4.0億）、維康藥業(yè)（6.8億）、華鐵應急（18.0億）；通過股東大會的有16家，分別是神通科技（5.8億）、神馬股份（30.0億）、福萊新材（4.3億）、至純科技（11.0億）等；經(jīng)過發(fā)審委通過的有2家，富淼科技（4.5億）、福斯特（30.3億）；拿到證監(jiān)會批文的有7家，齊魯銀行（80.0億）、盛泰集團（7.0億）、韻達股份（24.5億）、東材科技（14.0億）、聲迅股份（2.8億）、大元泵業(yè)（4.5億）、立昂微（33.9億）
風險提示：疫情超預期沖擊；國內(nèi)外通脹繼續(xù)加??；國際地緣政治沖突。
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