>> 海通證券-可轉債周報：成交略升，關注政策支持行業(yè)-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大小： |
2130KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜珮珊,王巧喆 |
| 下載權限： |
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上周（2022年10月14日至2022年10月21日，下同）市場回顧：轉債指數下跌
轉債指數下跌。上周中證轉債指數下跌1.09%，周日均成交量（包含EB）579.68億元，環(huán)比上漲12.84%，我們計算的轉債全樣本指數（包含公募EB）下跌1.06%。同期滬深300指數下跌2.59%、創(chuàng)業(yè)板指數下跌1.60%、上證50下跌3.77%、國證2000上漲0.67%。
從板塊來看，多數板塊下跌。必需消費（-2.65%）、可選消費（-2.01%）、周期（-1.94%）、機械制造（-1.58%）、環(huán)保建筑（-0.99%）、電力交運（-0.86%）、金融（-0.54%）、TMT（-0.39%）板塊下跌。醫(yī)藥（0.32%）板塊上漲。
估值下跌，純債溢價率下跌。剔除價格大于150元且溢價率大于100%的標的后，截至10月21日，95~110元平價券的轉股溢價率均值18.95%，環(huán)比下跌0.61個百分點；純債溢價率均值24.55%，環(huán)比下跌0.96個百分點。其中價格115元以下、115-125元、125-150元、150-170元、170元以上轉債的轉股溢價率均值分別為66.30%、38.52%、18.94%、16.51%、17.39%，較前一周分別+0.40、-0.89、-2.86、-4.77、-2.78個百分點。
個券漲幅前5位分別是盤龍轉債（19.73%）、華森轉債（12.05%）、橫河轉債（9.88%）、大中轉債（9.62%）和上能轉債（9.43%）。
汽車/新能源車相關標的簡要梳理
中國共產黨第二十次全國代表大會召開，報告強調“完善國家安全法治體系、戰(zhàn)略體系、政策體系、風險監(jiān)測預警體系、國家應急管理體系”，“確保糧食、能源資源、重要產業(yè)鏈供應鏈安全”。我們認為高端制造、糧食安全、大宗商品保供等領域的支持政策有望進一步強化。高端制造方面：此前我們梳理了風電光伏、半導體、軍工行業(yè)相關標的，詳見《光伏風電轉債簡要梳理》、《半導體轉債簡要梳理》、《軍工轉債簡要梳理》。
9月新能源車零售滲透率首次突破30%。9月新能源車國內零售滲透率31.8%，較2021年9月21.1%的滲透率提升10.7個百分點，較2022年8月28.3%的滲透率提升3.5個百分點，9月新能源乘用車市場創(chuàng)歷史新高。根據海通電新組觀點，未來新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車大勢所趨，相較于傳統(tǒng)車，新能源汽車單車價值增量最大的環(huán)節(jié)為動力電池，未來三元動力電池將配套高端乘用車型，磷酸鐵鋰電池配套低端車型。
汽車行業(yè)是經濟基本盤，關注智能化。根據海通汽車組觀點，汽車行業(yè)智能電動化的時代已經到來，電動化已進入加速滲透期，智能化有望成為下一個增長點，重點關注科技轉型堅決，銷售趨勢向好的整車優(yōu)質龍頭，另外，零部件行業(yè)周期穩(wěn)健向上，進口替代加速，智能電動網聯(lián)賦能，關注相關優(yōu)質標的。
汽車及新能源車相關存量和近期新發(fā)轉債標的較多。從產業(yè)鏈上看，相關標的涉及上游原材料、零部件和下游整車。另外，近期發(fā)行較多新券，例如和壓鑄相關的愛迪轉債、嶸泰轉債；鋰電池相關的：電解液標的例如宙邦、天賜，正負極材料相關的天賜、芳源、鋰科、百川，鋰電池制造裝備的利元轉債。相關標的建議關注：明新、伯特、拓普、三花轉債等。
成交略升，關注政策支持行業(yè)
轉債估值自節(jié)前低點修復后跟隨市場震蕩，目前雖距離8月高點有一定距離但仍難言估值壓力完全消化，后續(xù)估值和平價走勢主要矛盾點和機會仍在權益市場。從成交來看轉債市場情緒有所回暖，三季報密集披露后將進入業(yè)績真空期，行業(yè)建議相對均衡，關注景氣延續(xù)板塊和有望困境反轉的板塊，成長如風電、光伏、軍工，另外根據后續(xù)經濟預期走勢情況關注一些低估價值、周期等。標的關注：金盤、溫氏、晶科、天能、盛虹、珀萊、江銀、蘇行、國微轉債。
風險提示：基本面變化、股市波動、政策不達預期、價格和溢價率調整風險、信用風險
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