>> 德邦證券-信用周報(bào)：【德邦固收】涉房企業(yè)股權(quán)融資放松，哪些企業(yè)或?qū)⑹芤妫?221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐亮 |
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投資要點(diǎn)：
涉房企業(yè)的股權(quán)融資政策放松：2022年10月20日，據(jù)中國證券報(bào)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)表示對(duì)于涉房地產(chǎn)企業(yè)，在確保股市融資不投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的前提下，允許部分存在少量涉房業(yè)務(wù)但不以房地產(chǎn)為主業(yè)的企業(yè)在A股市場融資。具體分為兩類：
?、僮陨砑翱毓勺庸旧娣康模罱荒暌黄诜康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)收入、利潤占企業(yè)當(dāng)期相應(yīng)指標(biāo)的比例不超過10%；
?、趨⒐勺庸旧娣康模罱荒暌黄诜康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益占企業(yè)當(dāng)期利潤的比例不超過10%。
部分城投、建筑等涉房類企業(yè)將收益。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，符合政策要求的上市企業(yè)名單中，制造業(yè)、批發(fā)業(yè)和零售業(yè)、建筑業(yè)分別有17家、10家和7家（建筑類企業(yè)如中國電力建設(shè)股份有限公司、中國冶金科工股份有限公司等）。對(duì)于建筑類企業(yè)而言，由于商業(yè)模式以墊資為主要特點(diǎn)，普遍負(fù)債率較高，本次政策放松有助于建筑企業(yè)獲得更大的財(cái)務(wù)彈性。
符合政策要求的城投企業(yè)名單中：江蘇、浙江、湖北和山東各有14家、8家、6家和5家，按城市分，武漢和淮安分別有3家；城投企業(yè)資金接續(xù)依賴外部融資及政府支持，本次政策放松有助于城投企業(yè)打開融資空間。近年土地市場下行，多個(gè)城投企業(yè)托底拿地，資金平衡壓力進(jìn)一步加大，若這類城投企業(yè)能夠參與股票市場融資，對(duì)于城投企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)控制、土地繼續(xù)開發(fā)滾動(dòng)以及參與拿地的可持續(xù)性都有重大深遠(yuǎn)的意義。
從另一個(gè)角度來看：對(duì)于不以房地產(chǎn)為主業(yè)的涉房企業(yè)，若能進(jìn)一步打開股票市場融資，也將會(huì)有更多的資金去參與“保交樓”或出險(xiǎn)項(xiàng)目收并購。
一級(jí)市場動(dòng)態(tài)：近一周（10月17日-10-23日）一級(jí)市場信用債發(fā)行2,829.04億元，環(huán)比增加4%；凈融資額66.37億元，由于總償還量大幅增長、發(fā)行量變化不大，凈融資額大幅下滑。從發(fā)行成本和期限來看，本周（10月17日-10-23日）發(fā)行平均票面利率為3.09%，環(huán)比上周略微增長；平均發(fā)行期限為2.43年，環(huán)比上周略微增長。
二級(jí)交易估值：按券種看，中票和短融二級(jí)市場表現(xiàn)最活躍，10月以來成交規(guī)模占比分別為47%和44%，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。本周信用債收益率多數(shù)下行，其中低等級(jí)城投債下行幅度相對(duì)較大，如一年期AA-城投債下行6.21BP；3年期和5年期中票收益率均有下行，其中3年期AAA級(jí)中票下行幅度最大，為6.73 BP。
投資建議：本次涉房企業(yè)股權(quán)融資放松政策放松了對(duì)主營業(yè)務(wù)非房地產(chǎn)的涉房企業(yè)融資的限制。符合政策條件的建筑企業(yè)包括上海建工集團(tuán)股份有限公司、中國冶金科工股份有限公司等，城投企業(yè)包括湖北交通投資集團(tuán)有限公司、泰州市交通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司和寧鄉(xiāng)市國資投資控股集團(tuán)有限公司等。我們預(yù)計(jì)這部分城投、建筑等涉房類企業(yè)將收益，也將會(huì)有更多的資金去參與“保交樓”或出險(xiǎn)項(xiàng)目收并購，有助于房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策對(duì)涉房企業(yè)融資要求趨嚴(yán)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)財(cái)政下行、信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延
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