>> 中銀證券-蘇州銀行(002966)收入增長提速、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢持續(xù)凸顯-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林媛媛 |
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蘇州銀行3季報表現(xiàn)優(yōu)異，歸母凈利同比增長25.9%，盈利增速高位持續(xù)，3季度收入增長提速；息收入提速帶動營業(yè)收入提速，凈息差環(huán)比持續(xù)提升；資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備高位提升。公司區(qū)位優(yōu)勢顯著，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢突出，估值偏低，行業(yè)修復(fù)波段中，公司表現(xiàn)值得關(guān)注，納入組合，維持增持評級。
支撐評級的要點
3季度盈利增長高位持續(xù)，營收增長提速，撥備計提略增
3季度單季凈利同比增長27.4%，較上季度高位略降1.5個百分點。3季度營業(yè)收入增長提速，主要源于息收入提速帶動營業(yè)收入提速；撥備計提由上半年同比下降轉(zhuǎn)為略有增加，使得在收入增長提速條件下，盈利增速平穩(wěn)未提升。前三季度盈利增長看，撥備反哺和規(guī)模仍是主要貢獻。
3季度息收入同比提速，息差季度環(huán)比繼續(xù)改善
3季度單季凈利息收入同比增長15.9%，較2季度提升6.7個百分點，同比增長主要來自存貸款規(guī)模增長提速。前三季度凈息差1.85%，較中期提升3bp，3季度凈息差環(huán)比上季持續(xù)改善。
資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢持續(xù)凸顯，撥備覆蓋率繼續(xù)提升
不良率0.88%，環(huán)比上季度下降2bp，關(guān)注貸款占比較中期持平；值得關(guān)注的是，正常貸款遷徙率（母公司口徑）0.44%，去年和中期低位繼續(xù)下降，其他遷徙數(shù)據(jù)亦改善，3季度母公司口徑資產(chǎn)質(zhì)量大幅改善。撥備覆蓋率532.5%，較上季上升27.6個百分點。資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢突出，前三季度撥備少提貢獻盈利，減值損失同比下降15.2%，3季度單季度減值同比多提2.0%。撥貸比4.69%，較上季上升0.13個百分點。
ROE提升，核心一級資本同比下降
盈利高增長帶動ROE同比提升1.59個百分點，至12.21%。核心一級資本9.77%，同比降0.65個百分點，加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)增速略緩，同比增長16.5%。
估值
基于公司盈利增速持續(xù)高位，核心指標持續(xù)改善，我們調(diào)整公司2022/2023年EPS預(yù)測為1.05/1.26元，目前股價對應(yīng)2022/2023年P(guān)B為0.74x/0.65x，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
經(jīng)濟下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期；金融監(jiān)管超預(yù)期。
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