>> 安信證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：庫存變動(dòng)驅(qū)動(dòng)銅鋁內(nèi)外走勢分化，澳礦拍賣或進(jìn)一步助力鋰價(jià)上行-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
覃晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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■工業(yè)金屬：美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，工業(yè)金屬維持震蕩
美國失業(yè)人數(shù)減少不及預(yù)期使得美聯(lián)儲(chǔ)加息傾向持續(xù)，對(duì)工業(yè)金屬仍有壓制，而國內(nèi)寬松貨幣政策延續(xù)，支撐地產(chǎn)復(fù)蘇，工業(yè)金屬價(jià)格或維持震蕩。國際方面據(jù)SMM美聯(lián)儲(chǔ)兩位官員在最新講話中均表示，美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)加息，到今年年底，聯(lián)邦基金利率可能遠(yuǎn)高于4%；10月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)及9月成屋銷售數(shù)據(jù)弱于預(yù)期。海外加息壓力持續(xù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂壓制金屬價(jià)格上行。國內(nèi)方面：2022年10月20日兩大LPR報(bào)價(jià)均與上月持平，表明國內(nèi)寬松貨幣政策持續(xù)。建議關(guān)注：神火股份、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、西部礦業(yè)、錫業(yè)股份等。
銅：內(nèi)外價(jià)格走勢劈叉，終端采購節(jié)奏放緩
本周LME銅收?qǐng)?bào)7651美元/噸，周內(nèi)上漲1.58%；滬銅收?qǐng)?bào)62860元/噸，周內(nèi)下跌1.38%。據(jù)SMM本周LME亞洲倉庫庫存開始流出，流向進(jìn)口利潤較高的國內(nèi)，而國內(nèi)庫存由于冶煉廠交割、進(jìn)口到貨，SMM主流消費(fèi)地庫存達(dá)到12.51萬噸，較周一增加1.48萬噸。據(jù)SMM需求端，國網(wǎng)下單節(jié)奏放緩，交貨周期拉長，國內(nèi)多地散點(diǎn)疫情頻發(fā)，工程開工環(huán)比降溫。
鋁：疫情影響國內(nèi)供應(yīng)，電解鋁庫存內(nèi)外走勢分化
本周鋁價(jià)下跌，LME鋁收?qǐng)?bào)2219美元/噸，周內(nèi)下跌3.14%；滬鋁收?qǐng)?bào)18535元/噸，周內(nèi)下跌1.57%。據(jù)SMM供應(yīng)端，本周國內(nèi)供應(yīng)端產(chǎn)量少量釋放但仍維持緊缺，新疆、內(nèi)蒙古等地發(fā)貨受阻，周內(nèi)國內(nèi)鋁產(chǎn)品到貨減少，鋁錠庫存維持去庫狀態(tài)。需求端，板帶重鎮(zhèn)鞏義疫情嚴(yán)峻，多個(gè)板帶廠被封，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)因進(jìn)貨緩慢或資金回籠不及時(shí)而被迫減產(chǎn)。同時(shí)LME本周庫存環(huán)比大幅上升，地緣問題下下游采購商或主動(dòng)回避俄鋁產(chǎn)品，俄鋁或選擇交倉以應(yīng)對(duì)銷售壓力。
錫：疫情對(duì)供給擾動(dòng)消退，需求疲軟錫價(jià)下跌
本周錫價(jià)下跌，LME錫價(jià)收?qǐng)?bào)18550美元/噸，周內(nèi)下跌6.88%，滬錫164100元/噸，周內(nèi)下跌7.10%。據(jù)SMM供給端，國內(nèi)冶煉廠整體生產(chǎn)維持平穩(wěn)，此前云南地區(qū)受疫情擾動(dòng)影響逐漸消退，對(duì)于原料的需求整體維持在平穩(wěn)水平。需求端，國內(nèi)“金九銀十”表現(xiàn)不及預(yù)期，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)不溫不火，下游企業(yè)維持剛需采購彈性需求壓縮幅度明顯，而海外需求大幅增加跡象并不明顯?？傮w來看，供給寬松，需求疲軟，預(yù)計(jì)錫價(jià)或短期偏弱。
鋅：國內(nèi)社會(huì)庫存持續(xù)累積，下游開工率下降壓制鋅價(jià)
本周LME鋅價(jià)收?qǐng)?bào)2951美元/噸，周內(nèi)上漲1.06%，滬鋅24640元/噸，周內(nèi)下跌1.32%。據(jù)SMM供給端，本周內(nèi)蒙及云南地區(qū)加工費(fèi)上調(diào)，主要由于當(dāng)?shù)剡M(jìn)口礦流入，對(duì)當(dāng)?shù)氐V市場供應(yīng)產(chǎn)生較大補(bǔ)充。需求端，下游鋅合金廠開工率持續(xù)下降，企業(yè)整體采買較為謹(jǐn)慎，長單和剛需為主。庫存端，國內(nèi)社會(huì)庫存持續(xù)累積，維持高位。
■能源金屬：新能源車企九月銷量增加，終端景氣推動(dòng)能源金屬價(jià)格上行
國際方面，2022年10月18日，澳鋰礦商第十次（年內(nèi)第七次）鋰精礦拍賣最終成交價(jià)為離岸價(jià)7100美元/噸（SC5.5，以黑德蘭港離岸價(jià)為基礎(chǔ)），較上次拍賣價(jià)格增長1.6%。據(jù)百川盈孚粗計(jì)算，按照90美元/噸的運(yùn)費(fèi)測算，再算入加工費(fèi)、增值稅等事項(xiàng)后，此次拍賣鋰礦折合成電池級(jí)碳酸鋰的成本約53.5萬元/噸。國內(nèi)方面，9月車市迎來傳統(tǒng)銷售旺季，新能源車企銷量大幅增加。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月，新能源汽車銷量為70.8萬輛，同比增長93.9%，新能源汽車銷量水漲船高，車企對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)建的需求也日益急迫。行業(yè)高度景氣推動(dòng)能源金屬價(jià)格繼續(xù)上行。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、中礦資源、融捷股份、雅化集團(tuán)、天華超凈、盛新鋰能、華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。
鋰：下游采購意愿積極，拍賣助推鋰價(jià)上漲
本周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為53.80萬元/噸，較上周上漲2.3%；電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格53.05萬元/噸，較上周上漲2.5%；鋰輝石價(jià)格為5320美元/噸，較上周上漲1.1%。據(jù)SMM供給端，青海地區(qū)每年的黃金生產(chǎn)月接近尾聲，后續(xù)會(huì)受天然氣的影響，造成產(chǎn)能不飽和的現(xiàn)象。需求端，目前市場正遇需求旺季，碳酸鋰市場供應(yīng)緊張局面加劇，下游詢貨情緒高漲?？傮w來看，“供不應(yīng)求”成為市場供需情況的主旋律，疊加澳鋰礦商拍賣帶動(dòng)，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格后續(xù)繼續(xù)緩步向上。
鎳：下游需求旺盛，短期硫酸鎳或供應(yīng)偏緊
本周SMM電解鎳價(jià)格為18.865萬元/噸，較上周下跌1.4%，硫酸鎳4.025萬元/噸，較上周上漲1.6%。據(jù)SMM供給端，一體化企業(yè)積極提高自產(chǎn)，硫酸鎳整體產(chǎn)量增加，但市場供應(yīng)仍表現(xiàn)緊張。需求端來看，三元電池表現(xiàn)強(qiáng)勁，傳導(dǎo)至上游，硫酸鎳需求火熱?？傮w來看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈仍表現(xiàn)高景氣，推動(dòng)硫酸鎳需求，預(yù)計(jì)短期硫酸鎳價(jià)格穩(wěn)中上行。
鈷：下游采購謹(jǐn)慎，鈷鹽價(jià)格環(huán)比微增
本周SMM電解鈷報(bào)35.95萬元/噸，與上周持平，硫酸鈷價(jià)格為6.35萬元/噸，較上周上漲0.4%。據(jù)SMM供應(yīng)端，本周硫酸鈷開工率同步上調(diào)，產(chǎn)量逐步增加。需求端，硫酸鈷需求暫無明顯釋放跡象。周內(nèi)由于原料端成本價(jià)格走跌，加上對(duì)消費(fèi)電子行情持續(xù)性擔(dān)憂，影響下游入市操作積極性，但場內(nèi)生
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