>> 德邦證券-固定收益周報：建議關注“國家安全”“自主可控”相關的轉債-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大小： |
2040KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐亮 |
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10月16日，中國共產黨第二十次全國代表大會在北京人民大會堂開幕。開幕式報告中提及“實施科教興國戰(zhàn)略，強化現代化建設人才支撐”，“推進國家安全體系和能力現代化，堅決維護國家安全和社會穩(wěn)定”，我們認為后續(xù)相關方面預計政策將持續(xù)發(fā)力。
本周國防軍工、機械設備、計算機、電子等行業(yè)的漲幅靠前；在我國健全新型舉國體制，強化國家戰(zhàn)略科技力量的驅動的時代背景下，相關業(yè)務涉及“國家安全”“科技創(chuàng)新”“自主可控”的公司經營環(huán)境有望進一步優(yōu)化。
對于后續(xù)的行業(yè)配置，我們看好銷售恢復預期下的地產鏈，國內市場為主的信創(chuàng)、軍工、風電，景氣度恢復的光伏，基本面、情緒面、資金面共振下的醫(yī)療器械。
我們看好軍工、信創(chuàng)板塊，行業(yè)與宏觀經濟關聯度較低，在政策催化下景氣度上升，板塊短期有望走強。
我們看好銷售恢復預期下的地產鏈；地產政策有望持續(xù)發(fā)力，在"保交樓"的背景下，竣工端的復蘇可能優(yōu)先于投資端，因此消費建材的經營環(huán)境或將逐漸好轉，在為期一年地產困境下，部分建材中小企業(yè)退出市場，因此預計地產復蘇后，頭部建材企業(yè)的競爭環(huán)境將明顯優(yōu)化，市占率將持續(xù)提升。
成長賽道方面我們看好國內營收占比更高，景氣度處于高位的風電板塊；當前流動性持續(xù)充裕，部分光伏、新能源車標的估值已經明顯消化，后續(xù)若有基本面利好作為“催化劑”，相關競爭護城河寬，業(yè)績確定性高的大盤成長標的或將率先反彈。
轉債方面，本周轉債市場溢價率水平保持穩(wěn)定，分平價區(qū)間轉債溢價率漲跌互現，我們認為當前正股市場賺錢效應減弱對轉債溢價率水平的負面影響接近尾聲，后續(xù)轉債溢價率預計處于筑底狀態(tài)。
我們篩選了一些軍工、電子、計算機行業(yè)中，評級在AA-以上，公司相關業(yè)務涉及“國家安全”“科技創(chuàng)新”“自主可控”三方面的轉債，建議投資者可對相關標的增加關注。
風險提示：經濟復蘇不及預期，疫情反復，海外通脹和加息不確定性風險，轉債估值超預期壓縮，轉債發(fā)行主體信用風險
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