>> 廣發(fā)證券-轉債市場周報：估值再度回落，轉債仍在等待-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大小： |
2364KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉郁,田樂蒙 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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行情：本周權益市場小幅回調，轉債市場同時面臨正股下跌&估值回落。截至2022年10月21日，中證轉債指數(shù)收盤價為406.62，較上周五環(huán)比下降1.09%，萬得全A同期回落1.00%，轉債市場跌幅略微超過正股。
估值：本周轉債市場各價位估值主動壓縮，偏股型估值回落幅度較大，高價位品種估值相對溫和。存量轉債正股估值低位上升，當前ERP接近1倍標準差上沿（萬得全A口徑），指向正股層面性價比仍處于相對高點。
供需：本周科創(chuàng)品種集中發(fā)行，但預案補充放緩，同時轉債市場減持壓力顯著下降。此外，稅期臨近，資金利率相比周初有所上行。
產(chǎn)業(yè)：從高頻數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)銷售仍待觀察、基建進入修復區(qū)間；硅料價格高位走平，鋰電材料價格繼續(xù)小幅反彈；豬價上漲已觸發(fā)國家發(fā)改委一級預警；而在局部疫情反復下，航班執(zhí)行率仍較低。
策略：經(jīng)濟復蘇節(jié)奏需持續(xù)跟蹤，轉債正股參與方向仍需謹慎選擇，可適當關注海風相關轉債（如起帆轉債、中陸轉債）。主題方面，二十大正式召開，國防安全、信息安全、能源安全成為市場重點關注方向。但對于轉債投資者而言，相關領域卻缺乏重點標的。不過，若中小市值風格延續(xù)，專精特新類品種依然值得關注。此外，若轉債市場流動性面臨階段性收斂，且正股預期不算悲觀，或將是潛在配置機會。
具體而言，我們建議仍以絕對價格或溢價較低的穩(wěn)健價值品種為基石，進而利用后續(xù)成長正股的反彈趨勢，尋找可以匹配高估值的彈性機會，并密切跟蹤正股波動帶來的潛在增配機會。
個券方面，面對近期市場的震蕩行情，彈性博弈層面，代表個券包括隆22轉債、通22轉債、伯特轉債、華友轉債、珀萊轉債、貝斯轉債、旺能轉債、拓爾轉債等。此外，華翔轉債也可適當關注。
穩(wěn)健型品種層面，代表性個券包括常銀轉債、成銀轉債、杭銀轉債、興業(yè)轉債等優(yōu)質銀行品種，國君轉債、中銀轉債、絕對價格較低的華安轉債等券商品種，以及大秦轉債等交運行業(yè)個券。
中性配置層面，性價比與典型的低價配置機會仍有一定差距，但左側配置的邏輯類似，代表性個券包括美錦轉債、永22轉債、海亮轉債、金田轉債、溫氏轉債等。
風險提示。權益市場風格加速輪動、轉債市場規(guī)則出現(xiàn)超預期調整等。
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