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美聯(lián)儲意外傳導(dǎo)鴿派預(yù)期，致使美元指數(shù)快速回落，支撐商品價(jià)格向上修復(fù)。市場迅速調(diào)整預(yù)期，據(jù)芝商所利率觀察工具（FedWatchTool ），美聯(lián)儲12月將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至4.50%～4.75%區(qū)間的概率—即未來兩次議息會議均加息75個(gè)基點(diǎn)—由前一日的75.4%大幅下降至50.6%；美聯(lián)儲年底加息至4.25%～4.50%區(qū)間的概率—即未來兩次會議中的某次僅加息50個(gè)基點(diǎn)—由前一天的24.2%升至44.3%。市場或再次出現(xiàn)7-8月因預(yù)期美聯(lián)儲激進(jìn)道路走到盡頭，促成商品市場再次反彈。
　　1）基本金屬：我們的判斷：我們的判斷：美聯(lián)儲意外傳導(dǎo)鴿派預(yù)期，對工業(yè)金屬的壓制將持續(xù)減弱。美聯(lián)儲9月加息后將后續(xù)加息預(yù)期打滿、未來或持續(xù)向下修正的邏輯持續(xù)得到印證，對貴金屬及工業(yè)金屬的壓制將持續(xù)減弱。國內(nèi)4季度金屬供給端擾動(dòng)減少，銅鋁鋅冶煉開工率回升，將帶動(dòng)國內(nèi)供給轉(zhuǎn)向?qū)捤?。而旺季需求受疫情擾動(dòng)恢復(fù)略低預(yù)期，但無限電影響，預(yù)計(jì)同比改善幅度仍較為可觀。
　　2）煤炭（焦煤）：我們的判斷：新一輪補(bǔ)庫將拉動(dòng)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格。前期由于市場的悲觀情緒，鋼廠、港口的焦煤庫存在去庫后維持低位，而隨著需求逐漸啟動(dòng)，鋼廠的開工率逐步提升并恢復(fù)至年內(nèi)高位，預(yù)計(jì)鋼廠將啟動(dòng)新一輪的補(bǔ)庫，對焦煤現(xiàn)貨價(jià)格起到明顯拉動(dòng)。
　　3）化工：我們的判斷：成本支撐邏輯疊加需求修復(fù)邏輯，推動(dòng)下游化品價(jià)格向上修復(fù)。當(dāng)前，地產(chǎn)仍處于弱勢狀態(tài)，穩(wěn)增長或帶動(dòng)需求提升，但斜率不確定，化工品價(jià)格受供需雙影響，維持底部寬幅需求可能性較大。
　　其他品種：1）原油：宏觀情緒弱或?qū)е露唐诶蹘?，一定程度壓制油價(jià)。2）黑色系（鋼鐵）：鋼材需求最差時(shí)候已過，需求修復(fù)將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)價(jià)格修復(fù)。3）黑色系（鐵礦石）：鐵礦石需求或跟隨終端價(jià)格反彈，價(jià)格寬幅震蕩判斷維持不變。4）黑色系（動(dòng)力煤）：國內(nèi)動(dòng)力煤市場價(jià)仍強(qiáng)勢，煤價(jià)仍將維持高位。5）貴金屬：加息節(jié)奏放緩后，貴金屬或迎來價(jià)格反彈。6）建材（水泥）：供給恢復(fù)弱勢，水泥價(jià)格偏強(qiáng)。7）建材（玻璃）：玻璃庫存超預(yù)期，價(jià)格拐點(diǎn)確認(rèn)。8）農(nóng)產(chǎn)品：農(nóng)業(yè)產(chǎn)出存供面缺口，中長期看價(jià)格中樞將繼續(xù)走高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇低于預(yù)期。