>> 申萬宏源-火星人(300894)2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q3盈利承壓，公司份額優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
670KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉正 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
Q3收入業(yè)績(jī)表現(xiàn)均低于預(yù)期。2022年10月25日，公司發(fā)布公告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.42億元，同比增長(zhǎng)2.72%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.19億元，同比下滑19.94%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比下滑21.84%；其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.18億元，同比下滑8.57%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比下滑40.03%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.77億元，同比下滑36.58%，公司收入業(yè)績(jī)表現(xiàn)均低于此前我們?cè)谌緢?bào)前瞻中給到的預(yù)期。
行業(yè)銷售回暖，公司產(chǎn)品+份額優(yōu)勢(shì)凸顯。行業(yè)層面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月集成灶全渠道實(shí)現(xiàn)累計(jì)零售量209.2萬臺(tái)，同比下滑1.9%，實(shí)現(xiàn)累計(jì)零售額190.0億元，同比增長(zhǎng)5.3%，其中線上渠道實(shí)現(xiàn)累計(jì)零售量47.8萬臺(tái)，同比下滑5.4%，實(shí)現(xiàn)累計(jì)零售額35.1億元，同比增長(zhǎng)14.3%，線下渠道實(shí)現(xiàn)累計(jì)零售量161.3萬臺(tái)，同比下滑0.8%，實(shí)現(xiàn)累計(jì)零售額154.9億元，同比增長(zhǎng)3.5%；9月單月集成灶線上零售量/額同比分別提升16.9%/26.3%至5.7萬臺(tái)/4.2億元，線下零售量/額同比分別下滑4.8%/2.7%至24.9萬臺(tái)/24.8億元，線上市場(chǎng)景氣度大幅回升，線下銷售降幅有所收窄，行業(yè)整體銷售進(jìn)一步回暖。公司層面，2022年1-9月火星人累計(jì)零售量/額市占率分別為18.4%/23.6%，其中9月單月公司銷量/額份額分別達(dá)23.8%/29.4%，份額持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)；新品方面，公司前三季度共有包括E7BCZ01、T7BCZ01等4款產(chǎn)品躋身線上TOP 10新品，為行業(yè)內(nèi)唯一一家擁有多款新品入圍的品牌企業(yè)。
盈利能力短期仍承壓。公司前三季度實(shí)現(xiàn)銷售毛利率44.94%，同比下滑2.58個(gè)pcts。期間費(fèi)用率方面，公司前三季度銷售費(fèi)用率為22.40%，同比提升0.32個(gè)pcts，管理費(fèi)用率同比提升0.63個(gè)pcts至4.65%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升0.08個(gè)pcts至-0.83%，此外研發(fā)費(fèi)用率同比提升1.53個(gè)pcts至4.90%，同時(shí)公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備及子公司虧損增加，最終錄得公司前三季度凈利率13.19%，同比下滑3.89個(gè)pcts。
維持“買入”投資評(píng)級(jí)?？紤]到原材料價(jià)格雖略有回調(diào)但仍處于較高水位，我們下調(diào)此前對(duì)于公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.15/3.78/4.81億元（前值為4.04/5.51/7.03億元），同比分別-16.1%/+20.0%/+27.2%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為33/27/21倍。今年8月公司可轉(zhuǎn)債成功上市，擬募投的智能廚電生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目完成后預(yù)計(jì)每年將新增12萬臺(tái)集成灶、10萬臺(tái)洗碗機(jī)、5萬臺(tái)燃?xì)鉄崴骷?萬臺(tái)廚房配套電器等產(chǎn)品產(chǎn)能，隨著項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，公司產(chǎn)品規(guī)模有望加速提升，看好公司作為行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)地位持續(xù)鞏固，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
