>> 長江證券-千味央廚(001215)2022三季報點評：咬定青山不放松-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 796KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
董思遠,范晨昊 |
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事件描述
千味央廚2022年前三季度營業(yè)總收入10.30億元（+16.02%）；歸母凈利潤6968.14萬元（+23.12%），扣非凈利潤6437.86萬元（+17.08%）。其中Q3營業(yè)總收入3.82億元（+19.21%）；歸母凈利潤2392.98萬元（+18.95%），扣非凈利潤2381.16萬元（+19.94%）。
事件評論
疫情影響整體趨穩(wěn)，9月以來壓力有所加大。宏觀數(shù)據(jù)顯示，社零餐飲收入2022年7-9月收入分別同比-1.50、+8.4%、-1.7%，9月餐飲行業(yè)壓力環(huán)比加大。受制于疫情擾動，公司三季度收入增速雖有環(huán)比改善但幅度有限，2022Q1-Q3單季度收入同比增長分別達20.17%、8.03%、19.21%。考慮到去年低基數(shù)影響，若疫情影響逐步趨緩，公司四季度收入有望環(huán)比加快。
新品研發(fā)疊加渠道擴張，新成長點逐漸清晰。公司通過“早餐季”、“宴席季”、“團餐季”等活動持續(xù)推廣經(jīng)銷渠道新品，如新口味的春卷、免切的米糕、膨脹率高的千層餅等等。C端方面，千味小廚品牌已經(jīng)起步，目前已在京東上市產(chǎn)品包括芝麻球、油條、春卷、烤包子、芝麻燒餅等，關(guān)注后續(xù)發(fā)力。
成本控制得當，費用開支增長較快未影響盈利提升。2022前三季度歸母凈利率提升0.39pct至6.76%，毛利率+0.87pct至22.71%；前三季度銷售費用率+0.14pct、管理費用率+0.91pct、研發(fā)費用率+0.31pct、財務費用率-0.44pct。2022Q3歸母凈利率降低0.01pct至6.27%，毛利率+0.70pct至23.11%，毛利率同比環(huán)比均有所改善，和成本壓力減少、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整有一定關(guān)系；單三季度銷售費用率+0.69pct、管理費用率+0.09pct、研發(fā)費用率+0.39pct、財務費用率-0.37pct；2022年以來管理費用增長較快，主要是行銷部職工薪酬福利增加、新產(chǎn)能投產(chǎn)固定資產(chǎn)折舊攤銷增加、以及倉儲費用增加所致。
產(chǎn)能建設如期推進，長期成長規(guī)劃清晰。公司IPO共募集3.34億元，用于新鄉(xiāng)千味央廚食品有限公司食品加工建設項目（三期）、總部基地及研發(fā)中心建設項目。根據(jù)公司官網(wǎng)信息，5月27日在鄭州千味央廚食品股份有限公司新鄉(xiāng)廠區(qū)舉行了食品加工建設三期項目的奠基儀式，預計三期食品加工建設項目完成后，千味央廚產(chǎn)能將從之前10萬噸的基礎(chǔ)上增加到18萬噸。
盈利預測及投資建議：看好公司的經(jīng)營韌性，預計2022-2024年歸母凈利潤分別為0.97/1.37/1.83億元，EPS分別為1.12/1.58/2.11元，對應當前股價分別為44/31/24X，維持“買入”評級。
風險提示
1、需求恢復不達預期；
2、行業(yè)競爭加劇，原材料成本大幅上漲等。
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