>> 中泰證券-愛美客(300896)天使針推廣超預(yù)期-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 561KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣 |
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投資要點
公司披露2022年三季報：
Q1-Q3：收入14.89億（YOY+45.58%），歸母凈利潤9.92億（YOY+39.96%），扣非歸母凈利潤9.65億（YOY+44.06%）；
Q3：收入6.05億（YOY+55.15%），歸母凈利潤4.01（YOY+41.55%），扣非歸母凈利潤3.95億（YOY+52.26%）。
收入端：環(huán)比改善，天使高增
分季度：22Q1/Q2/Q3收入同比分別+66.07%/21.41%/55.15%。
分產(chǎn)品：明星嗨體預(yù)估Q1/Q2/Q3銷售額3億+/3億+/4億，我們預(yù)計同比60%+/20%+/40%+；濡白天使Q3銷售額預(yù)計近1億，我們預(yù)計環(huán)比+100%；同環(huán)增長皆強勢。
利潤端：研發(fā)費比已超銷售
毛利率：單Q3毛利率94.94%（+0.92pct）整體穩(wěn)定；
費用率：單Q3銷售/管理/研發(fā)費率7.87%（-2.09pct）/3.94%（-0.12pct）/8.34%（+3.85pct），研發(fā)費比超過銷售。
凈利率：單Q3凈利率66.34%（-6.41%），主因投資收益影響，扣非后65.29%（-1.12pct）波動較小。
投資建議：買入評級
公司Q3環(huán)比改善顯著，濡白天使Q3市場推廣超預(yù)期，Q4有望繼續(xù)放量。長期來看，嗨體-熊貓針-童顏-肉毒接連構(gòu)筑增長曲線，未來成長與盈利邏輯清晰，強監(jiān)管下壁壘加固。預(yù)測2022-2024歸母為14.4、20.3、27.9億元，對應(yīng)PE65/46/34倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場空間不及預(yù)期，產(chǎn)品審批結(jié)果及進展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加
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