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每日大市點評
　　本周恒指繼續(xù)下跌，一舉回到1997年水平。我們看到周一（10月24）大跌的股份都是外資持股占比較多的，例如互聯(lián)網(wǎng)、可選消費等，而一些資源、工業(yè)、銀行等外資持股占比較少的股份跌幅較小。
　　在岸人民幣創(chuàng)2008年以來新低，匯率貶值會對政策帶來約束。正如我們此前的觀點，目前中央政府面對是救房地產(chǎn)還是保匯率的問題。本周央行連續(xù)兩日進行大額7天期逆回購，向市場凈投放5,140億元流動性，呵護流動性及市場情緒的特征還是很明顯，但這主要影響在岸A股市場。港股的資金面還是要看美元及美息的走向。不過，A股的情緒回穩(wěn)肯定也對港股有幫助?，F(xiàn)在要等美國何時步入衰退及美聯(lián)儲何時結束加息，屆時美元會轉弱，人民幣貶值的壓力會低點，而央行會有更大的靈活性。
　　迄今為止，有部分板塊已完全修復周一的跌幅，主要集中在：1)制造業(yè)；2)新能源如光伏及風電；3)部分未有盈利生物科技及業(yè)務集中在內(nèi)地的CXO，如凱萊英、昭衍新藥；4)國產(chǎn)替代的軟件如金蝶、金山軟件及中國軟件等；5)出行相關的旅游、航空、酒店、餐飲。由此可見，資金并未完全撤離，反而流入一些受惠政策大方向支持的行業(yè)或未來業(yè)績彈性較高的重啟概念。二十大報告指出堅持把發(fā)展經(jīng)濟著力點放在實體經(jīng)濟上，未來政策將大概率于相關制造業(yè)傾斜，相信這些工業(yè)制造業(yè)相關股份會繼續(xù)受到資金關注。
　　當前港股恒生指數(shù)的預測PE僅8.5倍，處于過去十五年0%分位數(shù)，估值僅高于2008年10月27日(7.6倍預測PE)。若考慮到風險補償，當前恒指的股權風險溢價處于十五年來87.5%分位數(shù)，股票相對無風險資產(chǎn)的吸引力開始凸顯出來。盡管人民幣匯價下跌及海外衰退風險增加仍會給予港股的盈利下修壓力，但是復盤2008年以來的走勢，港股市場底一向較盈利底提早兩個月至八個月出現(xiàn)，我們認為港股開始進入市場底的時間窗口。