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每日大市點(diǎn)評(píng)
　　10月24日，恒生指數(shù)下跌1,030點(diǎn)或6.4%，收?qǐng)?bào)15,180點(diǎn)。恒生科指下跌9.7%，收?qǐng)?bào)2,802點(diǎn)。大市成交金額大增至1,617多億港元，港股通錄得66.91億港元的凈流入。藍(lán)籌股中僅長(zhǎng)江基建(1038 HK)、創(chuàng)科(669 HK)、中電(002HK)、匯控(005 HK)、申洲國(guó)際(2313 HK)及電能(006 HK)錄得升幅，跌幅高于10%的藍(lán)籌股多達(dá)10只。港股大盤明顯出現(xiàn)情緒宣泄的恐慌性拋售，投資者互相踩踏。同時(shí)我們留意到市場(chǎng)出現(xiàn)了投資者孖展倉(cāng)位被強(qiáng)制平倉(cāng)或投資者主動(dòng)去杠桿的情況，而一般出現(xiàn)這樣的情況往往預(yù)示市場(chǎng)離見底不遠(yuǎn)，因潛在的沽壓已被釋放掉。盡管較高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率及海外央行收緊金融條件給港股帶來(lái)了一定的約束，但港股經(jīng)歷深度下跌后，相對(duì)價(jià)值及防守性開始體現(xiàn)。當(dāng)前港股恒生指數(shù)的預(yù)測(cè)PE僅8.5倍，處于過去十五年0%分位數(shù)，估值僅高于2008年10月27日(7.6倍預(yù)測(cè)PE)。若考慮到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，當(dāng)前恒指的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于十五年來(lái)87.5%分位數(shù)，股票相對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力開始凸顯出來(lái)。
　　隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和后續(xù)政策措施落地顯效，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)漸穩(wěn)，9月工業(yè)生產(chǎn)及固投增速較8月有所提升。政策性金融工具及地方債結(jié)存的限制使用將形成更多實(shí)物工作量，給四季度的增長(zhǎng)帶來(lái)支撐。復(fù)盤2008年以來(lái)的走勢(shì)，港股市場(chǎng)底一向較盈利底提早2至8個(gè)月出現(xiàn)，我們認(rèn)為港股開始進(jìn)入市場(chǎng)底的時(shí)間窗口。
　　板塊方面，二十大報(bào)告指出提高內(nèi)循環(huán)和國(guó)際循環(huán)的質(zhì)量和水平，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，提高全要素生產(chǎn)率，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。從報(bào)告的表述上看，未來(lái)制造業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型將是驅(qū)動(dòng)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的主要引擎，政策將大概率向相關(guān)制造業(yè)傾斜，利好行業(yè)收入增長(zhǎng)及增加盈利確定性。
　　此外，可以關(guān)注光、風(fēng)等綠色能源以及煤炭、火電、石油等傳統(tǒng)能源的投資機(jī)會(huì)。二十大報(bào)告提及加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)和交通運(yùn)輸結(jié)構(gòu)。未來(lái)一方面要加強(qiáng)煤炭清潔改造，另一方面要加大油氣資源勘探開發(fā)和增儲(chǔ)上產(chǎn)力度，保障傳統(tǒng)能源供應(yīng)充足。