>> 中泰國(guó)際-政策點(diǎn)評(píng)：降低無(wú)收入無(wú)盈利科技公司IPO上市門檻，港交所力破迷霧提升融資吸引力-221021
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙紅梅 |
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2022年10月19日，香港特別行政區(qū)行政長(zhǎng)官李家超發(fā)表任內(nèi)首份《施政報(bào)告》，香港作為國(guó)際金融中心及全球最大離岸人民幣業(yè)務(wù)中心，金融相關(guān)政策舉措備受市場(chǎng)關(guān)注。《施政報(bào)告》指出港交所將于明年修改主板上市規(guī)則，利好尚未有業(yè)績(jī)或盈利支持的“硬科技”企業(yè)融資?！妒┱?bào)告》發(fā)表后，港交所立即刊登有關(guān)特?？萍脊拘律鲜幸?guī)則的咨詢文件，彰顯了香港面對(duì)通貨膨脹加劇、加息縮表壓力以及資本市場(chǎng)低迷的現(xiàn)狀，力求全面提升金融服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力、鞏固香港國(guó)際金融中心地位的決心。降低無(wú)收入、無(wú)盈利科技公司IPO上市門檻，能夠提升對(duì)于先進(jìn)制造、新能源科技、人工智能、數(shù)據(jù)科學(xué)等硬科技產(chǎn)業(yè)中初創(chuàng)公司的吸引力，進(jìn)一步激活香港經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
新規(guī)擬適用于五大特?？萍脊?，降低上市門檻吸引優(yōu)質(zhì)初創(chuàng)科技公司
10月19日，港交所發(fā)布特?？萍脊荆⊿pecialist Technology Companies）新上市規(guī)則（主板第18章）咨詢文件（以下簡(jiǎn)稱《咨詢文件》），其中對(duì)于特專科技行業(yè)給出了五大可接納的領(lǐng)域：（1）包括云端服務(wù)、人工智能的新一代信息技術(shù)；（2）包括半導(dǎo)體、機(jī)器人及自動(dòng)化、元宇宙技術(shù)等的先進(jìn)硬件；（3）包括合成生物材料、納米材料等先進(jìn)材料；（4）新能源及節(jié)能環(huán)保；（5）新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)。香港特?？萍忌鲜泄緩臄?shù)量和市值而言，與美國(guó)和中國(guó)內(nèi)地仍有一定的差距。截至2022年9月9日，美國(guó)的特?？萍及l(fā)行人數(shù)目達(dá)738家、市值達(dá)85.4萬(wàn)億美元，中國(guó)內(nèi)地的特?？萍及l(fā)行人數(shù)目達(dá)451家、市值達(dá)15.3萬(wàn)億美元，然而中國(guó)香港的特?？萍及l(fā)行人數(shù)量?jī)H99家、市值僅達(dá)3萬(wàn)億美元?！蹲稍兾募分刑岢?，目前特?？萍脊居捎诖蠖辔茨苓_(dá)標(biāo)主板上市資格對(duì)于收入、盈利或現(xiàn)金流量的要求，并且估值方面難以達(dá)成共識(shí)，在香港上市較為困難。部分特?？萍脊臼兄悼赡鼙M管高于上市最低門檻，但由于其業(yè)務(wù)性質(zhì)而未能通過(guò)主板資格測(cè)試。這不僅使得特?？萍脊倦y以獲得在港融資的機(jī)會(huì)，并且也讓香港資本市場(chǎng)失去了許多增長(zhǎng)潛力甚高的投資標(biāo)的。
《咨詢文件》就商業(yè)化收益門檻及商業(yè)化路徑、上市市值、研發(fā)、第三方投資等提出建議
港交所《咨詢文件》中將經(jīng)審計(jì)的最近一年特?？萍紭I(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益達(dá)2.5億港元的公司定義為已商業(yè)化公司，未達(dá)到該收益標(biāo)準(zhǔn)的為未商業(yè)化公司。其中，港交所提出對(duì)于未商業(yè)化公司應(yīng)有更嚴(yán)格的上市要求，且未商業(yè)化公司須能展示其特?？萍籍a(chǎn)品的商業(yè)化路徑以證明其符合上市資格?！蹲稍兾募穼?duì)上市市值作出建議，已商業(yè)化特專科技公司上市時(shí)最低預(yù)期市值須達(dá)到60億港元，而未商業(yè)化公司則須達(dá)到150億港元。研發(fā)投資是助力特?？萍脊境砷L(zhǎng)不可或缺的要素，《咨詢文件》就研發(fā)年期以及研發(fā)投資額進(jìn)行了相關(guān)規(guī)定，要求所有公司的特?？萍籍a(chǎn)品最短研發(fā)年份須在上市前三年，并且研發(fā)投資總額需占總營(yíng)運(yùn)開(kāi)支15%（已商業(yè)化公司）或50%（未商業(yè)化公司）。港交所還建議引入獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)投資，旨在降低公司獲得合理估值的困難性，具體要求特?？萍脊卷氂谏鲜星爸辽?2個(gè)月前獲得至少兩名資深獨(dú)立投資者的大額投資，即達(dá)到公司上市時(shí)已發(fā)行股本最低10%至20%（已商業(yè)化公司）或15%至25%（未商業(yè)化公司）。針對(duì)首次公開(kāi)招股，《咨詢文件》指出特?？萍脊臼状伟l(fā)售的股份總數(shù)至少50%須由獨(dú)立機(jī)構(gòu)投資者持有，上市后自由流通量至少達(dá)6億港元，并需及時(shí)披露商業(yè)化現(xiàn)況以及適當(dāng)預(yù)警聲明。綜上，港交所在推進(jìn)放寬無(wú)收入無(wú)盈利科技公司上市規(guī)則改革時(shí)，注重對(duì)科技公司進(jìn)行商業(yè)化成熟度劃分，并且充分考慮市場(chǎng)對(duì)初創(chuàng)成長(zhǎng)期科技公司的估值難度較大，對(duì)于公司IPO前投資及現(xiàn)金流、產(chǎn)品商業(yè)化現(xiàn)狀和前景、研發(fā)情況、行業(yè)特定資料及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等信息作出具體披露要求，體現(xiàn)了對(duì)于投資者的保護(hù)以及對(duì)于資本市場(chǎng)的穩(wěn)健性的考慮。
延續(xù)2018年上市規(guī)則改革，港交所力破迷霧提升香港資本市場(chǎng)融資吸引力
港交所上市規(guī)則改革是推動(dòng)香港資本市場(chǎng)多元化發(fā)展的重要戰(zhàn)略，2018年至今港交所陸續(xù)推出允許未盈利生物科技公司上市規(guī)則（18A）、允許同股不同權(quán)架構(gòu)、設(shè)立海外發(fā)行人第二上市渠道等措施，皆在不斷提升香港資本市場(chǎng)的融資吸引力。今年以來(lái)，港股資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，根據(jù)10月19日港交所業(yè)績(jī)公告顯示，前三季度有56只新股在港上市，同比減少25%；IPO融資額共732億港元，同比削減75%。但是，第三季度伊始港股IPO市場(chǎng)有所回暖，三季度IPO募集金額為22年H1的兩倍以上，截至2022年9月30日共有144宗上市申請(qǐng)?zhí)幚碇小?br> 2022年，面對(duì)港股持續(xù)熊市、估值不斷下挫的現(xiàn)狀，港交所力破迷霧，持續(xù)聚力改革。2022年1月1日港版SPAC上市制度正式上線，截至目前已有14家SPAC在港交所遞交招股書(shū)，4家SPAC成功掛牌上市，活躍程度甚于新交所。2022年第三季度，港交所進(jìn)一步推出多項(xiàng)重要舉措，包括ETF正式納入滬深港通、“互換通”啟動(dòng)籌備、成立香港國(guó)際碳市場(chǎng)委員會(huì)等。特?？萍脊旧鲜行乱?guī)的推出，將會(huì)吸引許多新技術(shù)企業(yè)尤其是內(nèi)地大型科技公司赴港上市，助力金融與科技在香港資
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