>> 中泰國(guó)際-每日晨訊-221017
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2022/10/17 |
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中泰國(guó)際 |
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港股于上周五(10月14日)盤(pán)中再度出現(xiàn)逼空的急速反彈，但升勢(shì)于日內(nèi)便無(wú)以為繼，港交所(388 HK)更是領(lǐng)先大盤(pán)由升轉(zhuǎn)跌。上周五港股早盤(pán)的大漲主要是1)受惠于隔晚美股三大指數(shù)大漲，而美股很可能也是個(gè)技術(shù)性的超跌反彈；2)傳出英國(guó)可能調(diào)整減稅方案；3)再度出現(xiàn)如10月5日典型的逼空反彈（權(quán)重藍(lán)籌如匯控、友邦、騰訊、美團(tuán)的日內(nèi)漲幅較多，是貢獻(xiàn)指數(shù)的主力，除醫(yī)療及房地產(chǎn)板塊有較大漲幅外，其他板塊的表現(xiàn)不算很突出）。
目前美國(guó)2年期及10年期國(guó)債繼續(xù)上行，美元強(qiáng)勢(shì)，離岸人民幣跌穿7.2的水平，加之近期資金正加速流出港元導(dǎo)致香港銀行體系結(jié)余跌至不足1千億港元，環(huán)球資金流避險(xiǎn)情況依然較高，將繼續(xù)壓抑港股的風(fēng)險(xiǎn)偏好，需要觀察本輪反彈的可持續(xù)性。港股的基本面取決于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)，但資金流取決于美聯(lián)儲(chǔ)，目前分子端及分母端都面對(duì)壓力。除非美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏，或內(nèi)地有更明確的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)，否則不要對(duì)一天的反彈太樂(lè)觀，但也不需太悲觀，不應(yīng)空倉(cāng)，更不該造淡，要注意交易節(jié)奏。一些現(xiàn)金流比較穩(wěn)健、低杠桿率的純內(nèi)需消費(fèi)或電訊板塊，如體育用品、餐飲、食品飲料、電訊會(huì)有較好的韌性。
美國(guó)9月的CPI及核心CPI分別同比+8.2%及6.6%，環(huán)比+0.4%及+0.6%，再度超出市場(chǎng)預(yù)期，主要是由核心服務(wù)（房租及醫(yī)療）及食品價(jià)格支撐，通脹韌性很強(qiáng)，特別是食品價(jià)格升幅不能通過(guò)加息去解決，但能源及核心商品的升幅正逐漸下降。我們預(yù)測(cè)CPI于四季度因有較高基數(shù)及美聯(lián)儲(chǔ)接連加息的滯后效應(yīng)而回落。
美國(guó)9月CPI的能源價(jià)格環(huán)比-2.1%，其中汽油環(huán)比-4.9%。OPEC+宣布每月減產(chǎn)200萬(wàn)桶原油，對(duì)油價(jià)帶來(lái)支撐，近期美國(guó)汽油價(jià)格再次上升，意味著能源分項(xiàng)或難以成為壓降10月通脹的因素。核心商品如服飾、二手車(chē)等分別環(huán)比-0.3%及-1.1%，價(jià)格繼續(xù)回落。核心服務(wù)方面，租金和業(yè)主等價(jià)租金分別同比+7.2%及+6.7%，環(huán)比+0.7%及+0.8%，貢獻(xiàn)CPI環(huán)比增速0.26%。標(biāo)普/CS房?jī)r(jià)指數(shù)的同比增速已于4月見(jiàn)頂，考慮到指數(shù)領(lǐng)先房租CPI達(dá)19個(gè)月，預(yù)計(jì)房租的同比升幅在明年下半年見(jiàn)頂。
利率期貨顯示11月加息75個(gè)基點(diǎn)機(jī)率達(dá)到98.2%，亦有1.8%機(jī)率加息100個(gè)基點(diǎn)。12月加息75個(gè)基點(diǎn)的機(jī)率明顯提升至64.2%，預(yù)計(jì)今年年底聯(lián)邦基金利率區(qū)間為4.5%-4.75%，而預(yù)計(jì)明年的利率更上升至4.75-5.0%。雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為提早放松加息的后果會(huì)比過(guò)度緊縮更嚴(yán)重，但我們認(rèn)為12月加息75個(gè)基點(diǎn)的機(jī)率仍具不確定性，主因8月的職位空缺及9月的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示過(guò)于緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)始逐漸降溫，且美聯(lián)儲(chǔ)仍要觀察10及11月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)去決定12月的加息幅度，如果接下來(lái)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)放緩壓力加大或失業(yè)率上升，那么美聯(lián)儲(chǔ)亦有機(jī)會(huì)調(diào)整加息節(jié)奏。
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