>> 東北證券-芒果超媒(300413)疫情影響廣告承壓，看好公司長期內(nèi)容競爭力-221025
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 3543KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋雨翔 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績，前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入102.39億元，同比下降11.97%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.78億元，同比下降15.24%，扣非后歸母凈利潤15.37億元，同比下降22.04%。主要系受宏觀經(jīng)濟、新冠等影響，公司前三季度廣告業(yè)務(wù)收入同比下降26.33%所致。其中2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入35.24億元，同比下滑6.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.88億元，同比下降7.8%，扣非后歸母凈利潤4.42億元，同比下降16.91%。
點評：會員&運營商業(yè)務(wù)展韌性，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容驅(qū)動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展。2022年前三季度公司積極推行一體化運營策略，比如通過創(chuàng)新雙平臺“芒果劇選”、“M-CLUB”（芒果福利社）等會員運營打法，有效推動了平臺會員業(yè)務(wù)和運營商業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長。前三季度運營商業(yè)務(wù)同比+16.39%，會員收入同比+7.83%，展現(xiàn)出平臺用戶的粘性和增長韌性。
優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給充足，平臺用戶穩(wěn)定增長。綜藝方面，2022Q3芒果TV共上線12檔自制綜藝，綜藝熱度TOP 20中占比38%，優(yōu)質(zhì)綜藝延續(xù)高討論度，如《姐姐3》前三季度播放量累計60.2億?！陡绺?》截至9月末也已實現(xiàn)34億播放量。劇集方面，表現(xiàn)同樣亮眼，《少年派2》截至Q3累計實現(xiàn)播放量39.8億，自制古裝劇《覆流年》也在上線一個月后實現(xiàn)13.9億的播放量。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給助力平臺活躍用戶持續(xù)增長，根據(jù)QM數(shù)據(jù)芒果TV三季度平均MAU為2.76億，同比+17%保持穩(wěn)健增長。
綜藝&劇集儲備豐富，看好公司長期內(nèi)容競爭力。綜藝方面，綜N代+IP矩陣+創(chuàng)新綜藝保證供給豐富度，儲備項目如《妻子的浪漫旅行6》將延續(xù)此前高品質(zhì)，《推理開始了》《女子推理社》將與《明星大偵探》系列打造迷蹤宇宙，《天下弟醫(yī)》等創(chuàng)新綜藝也有望通過新穎題材取得不錯表現(xiàn)。待播劇中，季風(fēng)劇場如《非凡醫(yī)者》、《火星孤兒》等覆蓋都市、科幻等多元題材，印證公司在劇集制作方面實力持續(xù)提升，未來將繼續(xù)通過豐富的內(nèi)容儲備推動用戶增長。
投資建議：考慮到宏觀及疫情對于公司廣告業(yè)務(wù)的影響，我們預(yù)計2022-2024年對應(yīng)歸母凈利潤分別為20.45/23.71/25.87億元，對應(yīng)EPS分別為1.09/1.27/1.38元，繼續(xù)維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目進展不及預(yù)期，影視傳媒政策監(jiān)管加強，盜版侵權(quán)風(fēng)險
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