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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　疫情沖擊致使整體業(yè)績(jī)承壓，會(huì)員、運(yùn)營(yíng)商等分項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，基于持續(xù)獲驗(yàn)的內(nèi)容輸出能力，公司業(yè)績(jī)有望延續(xù)環(huán)比改善趨勢(shì)。
　　投資要點(diǎn)：
　　會(huì)員及運(yùn)營(yíng)商收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)望繼續(xù)環(huán)比改善?？春闷脚_(tái)未來內(nèi)容表現(xiàn)，維持2022-2024年EPS預(yù)測(cè)值1.22/1.48/1.69元，維持目標(biāo)價(jià)36.52元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司公布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.4億元（yoy-12%），歸母凈利潤(rùn)16.8億元（yoy-15.2%），其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.2億元（yoy-6.7%），歸母凈利潤(rùn)4.9億元（yoy-7.9%）。
　　廣告收入略有承壓，會(huì)員及運(yùn)營(yíng)商收入增長(zhǎng)穩(wěn)健。分業(yè)務(wù)來看，前三季度會(huì)員收入同比增長(zhǎng)7.83%，高于2022H16.5%的同比增速，主因“芒果劇選”、“M-CLUB”等會(huì)員運(yùn)營(yíng)打法有效提升會(huì)員粘性和付費(fèi)率；廣告收入因疫情沖擊等影響有所承壓，同比下滑26.3%，但較上半年31.2%的降幅有所收窄；運(yùn)營(yíng)商收入同比增長(zhǎng)16.4%，略低于上半年19.3%的增速，隨著公司與中移動(dòng)合作的“芒果卡”陸續(xù)在多省上線，該項(xiàng)收入有望持續(xù)增長(zhǎng)，整體而言新媒體平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)呈環(huán)比改善趨勢(shì)。
　　創(chuàng)新綜藝、頭部劇集持續(xù)驗(yàn)證內(nèi)容輸出能力，Q4望延續(xù)環(huán)比改善趨勢(shì)。綜藝方面，《披荊斬棘2》延續(xù)第一季熱度，《快樂再出發(fā)》《美好年華研習(xí)社》等創(chuàng)新綜藝斬獲良好口碑及優(yōu)異播放量；劇集方面，《少年派2》《底線》等雙平臺(tái)劇集表現(xiàn)亮眼。展望Q4，《我們的滾燙人生2》《大灣仔的夜2》《再見愛人2》等人氣綜藝有望陸續(xù)上線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，內(nèi)容口碑不及預(yù)期，會(huì)員增長(zhǎng)不及預(yù)期等。