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Q3歸母凈利同比+43.8%，韌性持續(xù)顯現(xiàn)
　　2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收2.48億元/同比+16.79%，歸母凈利0.26億元/同比-23.10%，扣非凈利0.22億元/同比-29.35%。其中，Q3公司實現(xiàn)營收1.07億元/同比+63.48%，歸母凈利0.11億元/同比+48.90%，扣非凈利增0.10億元/同比+30.41%。
　　區(qū)域恢復+并表影響助力Q3業(yè)績改善
　　Q3公司直營店RevPAR 256元/同比+12.99%，其中Occ同比+4.97pct，ADR同比+3.78%，經營表現(xiàn)量價齊升，我們預計主要受：（1）酒店行業(yè)復蘇呈現(xiàn)非均衡態(tài)勢，部分受疫情影響較小區(qū)域經營表現(xiàn)較好，如長三角區(qū)域尤其是杭州，但整體經營數(shù)據(jù)仍受成都新開項目，及國內其他疫情較嚴重區(qū)域拖累；（2）君瀾+景瀾并表預計帶來增量業(yè)績300-400萬元；（3）公司度假產品呈現(xiàn)本地化、短途游的特點，君瀾、景瀾品牌非客房收入尤其是婚宴、餐飲、親子等產品增長顯著。
　　定增推進有望強化品牌勢能、提振業(yè)績
　　公司上市后積極推動再融資，進一步擴大酒店規(guī)模、完善品牌矩陣。此前公司定增預案已獲證監(jiān)會受理，未來有望借資本優(yōu)勢+疫情帶來的物業(yè)機遇，卡位優(yōu)質市場點位資源。從戰(zhàn)略層面看，此次定增項目擬投資15家直營酒店落地一方面可貢獻可觀增量利潤，另一方面也可推動公司依托高勢能旗艦酒店進軍核心城市，并通過輕資產模式進一步驅動酒店規(guī)模擴張、鞏固品牌勢能。
　　盈利預測與投資建議
　　預計2022-2024年凈利潤分別為0.76/1.39/1.91億元，對應2022-2024年109/60/43XPE。考慮公司收購君瀾后規(guī)模、品牌效應逐步釋放，且未來三年將發(fā)力直營酒店建設，我們認為公司業(yè)績彈性及成長空間可觀，維持“推薦“評級。
　　風險提示：疫情反復；開店進展低于預期。