>> 上海證券-愛美客(300896)業(yè)績延續(xù)高增，核心產(chǎn)品持續(xù)放量-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大小： |
629KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭毅 |
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此報告為加密報告 |
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投資摘要
事件概述
10月25日，公司發(fā)布2022年三季報：22Q1-Q3實現(xiàn)營收14.89億元（yoy+45.58%），歸母凈利潤9.92億元（yoy+39.96%）。其中，22Q3實現(xiàn)營收6.05億元（yoy+55.15%），歸母凈利潤4.01億元（yoy+41.55%）。
簡評
營收利潤雙創(chuàng)新高，核心產(chǎn)品持續(xù)放量。22Q1-Q3公司營收14.89億元（+45.58%），扣非歸母凈利潤9.65億元（+44.06%），雙創(chuàng)歷史同期新高。22H1以來，疫情反復(fù)持續(xù)沖擊線下醫(yī)美消費場景，產(chǎn)業(yè)鏈整體受到影響。疫情防控下終端醫(yī)美機構(gòu)客流受限，部分終端機構(gòu)進(jìn)入停業(yè)期，沖擊向上游傳導(dǎo)。但受益于：1）輕醫(yī)美市場持續(xù)快速增長，輕醫(yī)美消費疫后回補屬性強；2）公司作為頭部醫(yī)美針劑產(chǎn)品商，旗下核心產(chǎn)品如嗨體、濡白天使具有一定市場稀缺性，仍處于快速導(dǎo)入與放量階段。
盈利能力穩(wěn)健，毛利率維持高位。公司22Q1-Q3毛利率為94.61%，同增1.07pcts，系歷史同期最高水平，凈利率為66.60%。輕醫(yī)美行業(yè)目前低滲透、高成長，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，龍頭公司合規(guī)化優(yōu)勢明顯，公司產(chǎn)品布局具有前瞻性，營收加速擴容的同時產(chǎn)品力、品牌力凸顯，盈利水平穩(wěn)步提升。
費用率結(jié)構(gòu)優(yōu)化，多維優(yōu)勢鞏固競爭力不斷提升。22Q3公司銷售、管理、研發(fā)費用分別為0.47億元、0.24億元、0.5億元，同比+22.93%、+50.81%、+187.70%；費用率較為穩(wěn)定，Q3/22Q1-Q3銷售、管理、研發(fā)費用率分別為7.88%/8.98%、3.94%/4.16%、8.34%/7.73%，同比-2.07pcts/-0.83pcts、-0.11pcts/+1.77pcts、+3.84pcts/+1.7pcts，公司穩(wěn)定控制銷售及管理費用，22Q1-Q3銷售費率系歷史同期最低。營銷：組織線上學(xué)術(shù)推廣、培訓(xùn)，細(xì)化營銷動作，擴大客戶覆蓋面。研發(fā)：公司自主研發(fā)積累行業(yè)多項核心技術(shù)，直接運用于現(xiàn)有及在研產(chǎn)品，形成長期技術(shù)壁壘。產(chǎn)品：牢牢把握客戶對皮膚年輕化需求之契機，核心產(chǎn)品實現(xiàn)快速增長。
投資建議
公司作為國內(nèi)醫(yī)美領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)合規(guī)龍頭，持續(xù)受益于輕醫(yī)美賽道景氣紅利。愛美客產(chǎn)品競爭力、品牌影響力日益增強，盡管醫(yī)美消費終端易受疫情影響但醫(yī)美消費彈性較強，疫后消費信心復(fù)蘇背景下，看好公司業(yè)績增長潛力。預(yù)計2022~2024年公司歸母凈利潤分別為14.59億元、21.26億元、29.23億元，同比分別增長52.3%、45.7%、37.5%，對應(yīng)EPS分別為6.74元、9.82元、13.51元，對應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為69.12倍、47.43倍、34.49倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；行業(yè)政策變化風(fēng)險；新品研發(fā)及產(chǎn)品獲批速度不及預(yù)期風(fēng)險；疫情反復(fù)風(fēng)險。
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