>> 西南證券-濱江集團(002244)銷售表現(xiàn)穩(wěn)健，深耕杭州積極拓儲-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
1224KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠 |
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業(yè)績點評：公司 Q3實現(xiàn)營業(yè)收入91.8億元，同比+82%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.7億元，同比+1244%。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入198.7億元，同比-18.7%（前值-44.9%），實現(xiàn)歸母凈利潤12.8億元，同比+55.2%（前值+1.3%），相比上一個報告期收入利潤均有較大幅度改善。本期累計收入下滑主要由于上半年納入并表范圍的項目交付減少導致結算金額的下降，而歸母凈利潤同比上升主要是依靠小股操盤帶來的聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益大幅上升所致。
銷售表現(xiàn)穩(wěn)健，深耕杭州積極拓儲。前三季度公司累計實現(xiàn)銷售金額1051億元，同比下降18%，相對行業(yè)其他房企跌幅較小，位列克而瑞銷售排名第12位，呈現(xiàn)逆勢提升。公司深耕杭州積極拓儲，9月于杭州第三輪土拍競得3宗地塊，建設用地面積共計7.5萬平方米，土地總價約69.12億元?？藸柸饠?shù)據(jù)顯示，公司1-9月新增土地建面442萬平，新增土地貨值1449億元，位居行業(yè)第4位。截至2022年6月公司土儲中杭州占62%，浙江省內非杭州的二三線城市占比22%，浙江省外占比16%，土儲質量優(yōu)質。
流動性充足，首期中票成功發(fā)行。期末公司貨幣資金219.3億元，較年中增加11%，公司扣除預收款后的資產負債率為67.6%，凈負債率為60.8%，現(xiàn)金短債比為1.5倍，“三道紅線”保持“綠檔”。公司流動性充足，融資渠道通暢，于8月成功2022年第一期中期票據(jù)，票面利率為4.8%，發(fā)行金額9.4億元。截至2022年中期公司擁有剩余可用銀行授信額度616億元、獲批尚未發(fā)行公司債額度6億元以及注冊未發(fā)行短期融資券額度35億元，期末綜合融資成本降至4.7%，處于行業(yè)低位。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤復合增速為18.1%，考慮到公司銷售表現(xiàn)穩(wěn)健，核心城市拿地強度較大，融資成本較低，給予公司2023年業(yè)績9倍PE，目標價12.42元，維持“買入”評級。
風險提示：竣工交付低于預期、拿地和銷售回款低于預期、地產調控風險等
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