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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　公司發(fā)布三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.12億元，同比增長(zhǎng)167.25%；歸母凈利潤(rùn)27.21億元，同比增長(zhǎng)291.58%；扣非歸母凈利潤(rùn)26.83億，同比增長(zhǎng)350.16%。單季度來(lái)看，公司2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.70億元，同比增長(zhǎng)138.25%；歸母凈利潤(rùn)約為9.81億元，同比增長(zhǎng)269.40%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.84億，同比增長(zhǎng)304.25%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略有效推進(jìn)，前三季度收入實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展：報(bào)告期內(nèi)，小分子業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)收入71.36億，同比增長(zhǎng)168%，其中大訂單的穩(wěn)定交付如期推進(jìn)大幅拉動(dòng)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)、常規(guī)小分子業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展；新興業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)收入6.71億元，同比增長(zhǎng)154%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步進(jìn)入收獲期，前三季度實(shí)現(xiàn)收入10.9億元，同比增長(zhǎng)160.7%。
　　重視研發(fā)，技術(shù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展。公司堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展理念，增加對(duì)科學(xué)中心能力建設(shè)和研發(fā)的投入，持續(xù)加大前沿技術(shù)探索，研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，前三季度研發(fā)投入4.42億元，同比增長(zhǎng)71.93%。
　　經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)改善，利潤(rùn)率持續(xù)提升：利潤(rùn)端來(lái)看，前三季度整體利潤(rùn)增速大幅快于收入增速，我們預(yù)計(jì)主要系業(yè)務(wù)高速發(fā)展帶來(lái)的產(chǎn)能利用率提升和規(guī)模效應(yīng)、經(jīng)營(yíng)管理改善、通過(guò)技術(shù)持續(xù)降低成本，人民幣貶值帶來(lái)的匯兌收益等因素。
　　多業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，未來(lái)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。目前，公司已布局多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，小分子CDMO、化學(xué)大分子CDMO、制劑、CRO、生物藥CDMO、多聚體與高端輔料、合成生物學(xué)等多板塊業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，逐漸形成全球領(lǐng)先的一站式綜合賦能平臺(tái)，未來(lái)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30/28/30億，對(duì)應(yīng)PE分別為18/20/18倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新冠疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)研發(fā)拓展不及預(yù)期；管理層減持風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保、質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。